行情分析
- 供应端：上周沥青开工率环比下降2.5个百分点至15.9%，较去年同期低12.4个百分点，处于近年最低水平。5月国内沥青计划排产127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比减少122.4万吨，降幅48.9%。华北地区刚需回暖，主营炼厂出货量环比增加14.09%至11.9万吨，但整体仍处于近年最低水平。沥青厂库库存率环比持平，仍处于近年来同期的最低位附近。山东地区沥青价格稳定，基差降至中性偏低水平。
- 需求端：五一假期后，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨2个百分点至20%，恢复至五一假期前水平，但较往年同期偏低。2026年1-3月道路运输业固定资产投资同比增长2.9%，基础设施建设投资同比增长8.9%，但较1-2月有所回落。
- 库存：截至5月15日当周，沥青炼厂库存率环比持平于19.9%，仍处于近年来同期的最低位附近。
- 国际局势：中东原料供给受美以袭击伊朗及美军封锁影响，市场担忧国内炼厂原料短缺。中国进口中东沥青占比约50%，但仅占国内沥青产量的6%左右。
沥青/原油比值与基差
- 沥青/原油比值略微降至6.84。
- 山东地区主流市场价下跌至4350元/吨，沥青06合约基差上涨至56元/吨，处于中性偏高水平。
沥青开工率与出货量
- 受山东岚桥及山东胜星影响，沥青开工率环比减少2.5个百分点至15.9%。
- 全国出货量环比回升14.09%至11.9万吨，但处于近年最低水平附近。
研究结论
- 美伊分歧较大，霍尔木兹海峡封锁，沥青供应端压力暂未缓解，低价库存逐步消耗。
- 预计沥青偏强震荡，注意控制风险，谨慎参与，关注中东局势进展。
