25Q4&26Q1汽车行业总结：乘用车Q1承压，重卡内销出口共振

总量与结构

2026年第一季度，乘用车行业需求略有承压，主要受春节假期、政策退坡及新能源车加征购置税等因素影响。乘用车批发销量594万辆，同比-7.5%，环比-32.9%；零售422万辆，同比-17.4%，环比-37.3%。新能源车批发量276万辆，渗透率达46.5%，同比2025年Q1略有提升。

乘用车整车

26Q1国内乘用车需求承压，但高端化和出口成为主要业绩驱动力。比亚迪、长城等企业依托海外高速增长维持业绩，赛力斯则通过高端化市场提升份额。大部分车企ASP稳定，出口驱动增长的车企毛利率逆势提升。赛力斯、长城等高端化和出口表现较好的企业维持较好盈利水平。

汽车零部件&机器人

零部件板块收入增速好于行业，受益于国产替代、客户新项目上量及海外增量。25Q4-26Q1收入分别同比+10.5%/+6.0%，强于行业。Q1毛利率企稳恢复，但利润率受汇率扰动。科达利等在25Q4业绩超预期，浙江荣泰等在26Q1业绩超预期。

商用车

商用车内销与出口共振，Q1行业批发27.4万辆，同比+20%，环比-1%。重卡出口9.9万辆，同比+54%，主要市场为非洲和东南亚。中国重汽持续保持重卡整体市占率第一，潍柴动力持续保持天然气重卡发动机市占率第一。

投资建议

继续看好机器人零部件、重卡出口龙头和智能化自主整车。机器人零部件推荐拓普集团、浙江荣泰等，重点关注科达利等；重卡推荐出口龙头中国重汽H；整车重点推荐零跑汽车、吉利汽车等。

风险提示

行业需求不及预期，盈利不及预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。