新投产能逐步走向产能爬坡期

氧化铝产业链周度概述

• 原料：国内矿石价格持稳，国产矿供应偏紧，受安全减产及矿山整顿影响；进口矿方面，几内亚矿山发运减量，Cape型船运费上涨。期内新到矿石401.8万吨，其中几内亚资源332.4万吨。
• 氧化铝：现货价格稳定，新疆区域小幅回落。阿拉丁（ALD）北方综合价格2680-2700元/吨，国产加权指数2702.6元/吨，进口氧化铝港口报价2720-2760元/吨。大型产业链集团积极补货，澳洲氧化铝报价306美元/吨，抵达中国北方港口成本约2700元/吨。国内氧化铝完全成本2650元/吨，实时利润59元/吨。全国氧化铝建成产能11732万吨，运行9345万吨，开工率79.6%，新投产能逐步爬坡。
• 需求：国内电解铝产能集中于内蒙古霍煤鸿骏扎铝二期及辽宁象屿铝业增产，当前国内电解铝运行产能4480.3万吨，周环比持平。海外需求无变化，海外电解铝运行产能2734.7万吨。
• 库存：全国氧化铝库存556.5万吨，较上周增7万吨；电解铝企业库存整体小幅下移，氧化铝企业库存稳定，港口库存快速增长，尤其环渤海区域。
• 仓单：上期所氧化铝注册仓单511825吨，较上周增8375吨。

重点消息汇总

• 澳洲氧化铝报价306美元/吨，抵达中国北方港口成本约2700元/吨。
• 广西已实现340万吨新产能投产，460万吨产能未投，预计5月下旬再投220万吨。

产业链上下游重点数据监测

• 原料及成本端：国内铝土矿、进口铝土矿价格走势，港口库存，主要进口国发运量及海漂库存。
• 氧化铝价格及供需平衡：国内氧化铝现货价格，进口氧化铝价格，供需平衡表。
• 氧化铝库存及仓单：全国氧化铝库存，电解铝厂库存，港口库存，社会库存，上期所仓单及持仓量。

风险提示

• 地缘冲突持续加剧，全球通胀上行。

研究结论

• 几内亚政策仍有待观察，长期过剩压力不减，期价预计仍偏弱运行。