核心观点与关键数据
- 算力转型:环保企业积极布局算力业务,圣元环保年报首次新增“智云计算”收入2.48亿元(同比+2982%),毛利率18%;截至25Q1,算力租赁相关资产已达73.46亿元;盈峰环境清洁科技担保额新增至106亿;慧镕科技进军存储产品再制造领域;成立智算创想子公司加速AI服务器回收布局。
- 算电协同:四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》,鼓励算电协同/绿电直连,推动规模化试点,新能源富集地区算力集聚将拉动配套新能源装机与消纳需求。关注旺能环境、军信股份、圣元环保、瀚蓝环境、永兴股份等。
- 垃圾焚烧板块:可期待供热改造、炉渣销售等降本增效手段,并通过算电一体化实现绿能价值变现。25年垃圾焚烧/水务板块简略自由现金流34/19亿元,垃圾焚烧持续为正而水务板块首次转正。
研究结论
- 分红提升逻辑兑现,21-25年固废水务样本股平均分红比率由29.5%提升至45.3%、股息率由3.17%提升至4.15%;预测重点公司26PE仅7~15X。