重要数据
- 铝：伦铝收盘2622.0美元/吨，沪铝主力24360元/吨，华东现货升贴水-80元/吨，中原地区现货升贴水-190元/吨，佛山地区现货升贴水-220元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)83.7美元/吨。
- 供应：电解铝建成产能4559.2万吨，运行产能4529.6万吨，开工率98.03%。
- 需求：铝棒周度产量34.24万吨，铝板带箔周度产量38.45万吨，铝线缆龙头企业开工率67.00%，铝板带龙头企业开工率72.60%，铝箔龙头企业开工率74.30%，铝型材开工率56.90%。
- 库存：SMM统计国内电解铝锭社会库存142.8万吨，铝棒库存23.4万吨，LME铝库存344000吨，上期所仓单库存478369吨。
- 利润：电解铝行业加权生产成本16560元/吨，即时生产利润7810元/吨。
- 氧化铝：主力合约价格2727元/吨，山西地区现货价格2675元/吨，河南地区现货价格2680元/吨，山东地区现货价格2660元/吨，贵州地区现货价格2780元/吨，广西地区现货价格2680元/吨，进口氧化铝价格FOB310美元/吨。
- 供应：氧化铝全国建成产能11732万吨，运行产能9345万吨，开工率79.39%。
- 成本：几内亚铝土矿网站报价66.5美元/干吨，海运费37.5美元/吨，国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。
- 库存：全国氧化铝总库存量605.6万吨，电解铝厂原料库存388.4万吨，站台和港口库存156.2万吨，港口库存50.0万吨，氧化铝厂内成品库存11.0万吨，仓单库存511825吨。
- 利润：按进口矿68.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2919元/吨，生产盈利-244元/吨，使用国产矿生产完全成本2752元/吨，生产利润-77元/吨，氧化铝进口盈亏-49元/吨。
- 铝合金：期货主力合约价格23050元/吨，江西保太报价23000元/吨，民用生铝采购价格17600元/吨。
- 库存：铝合金社会库存4.6万吨，厂内库存8.3万吨。
- 成本：ADC12理论总成本23564元/吨，理论利润-164元/吨。
策略分析
- 铝：宏观方面美国ppi走高，美元走强引发市场对流动性和加息的担忧，商品价格高位回落。微观方面LME库存持续下滑，LME0-3升水走至历史新高，国内铝水比例持续攀升，社会库存进入去库周期。出口方面4月出口量环比增长30-50%，5月将继续环比增长10-20%，推动社会库存持续去库。国内下游追涨采购积极性不高，但回调即存在刚需采购积极性。铝棒库存持续下滑，表明国内下游消费刚性存在。终端品种出口数据走强将拉动国内表观消费。尽管美伊冲突引发担忧，但铝价仍具备逢低买入保值的机会。
- 氧化铝：矿端现货市场开始成交，主流成交价格68美元/吨，长单定价70美元/吨左右，海运费高位，国内氧化铝厂原料库存高位，采购积极性不高。美伊冲突谈判推进困难，原油价格走高，几内亚开采柴油成本上涨77%，铝土矿发运量下滑。供应端持续增加，过剩格局不改，06合约到期仓单压力使得近月合约价格创新低，但09合约跌破前低概率较低，近远月价差有望拉大。氧化铝供需方面依旧维持过剩，仓单压力使得近月合约表现相对偏弱。
风险
- 海外矿石发生超预期扰动。
- 宏观政策超预期扰动。
