中芯国际BUYTPHK986一季度业绩大致符合预期且第二季

中芯国际-BUY TP:HK$98.6
一季度业绩符合预期，第二季度指引强劲。尽管2026年折旧与摊销费用同比将增长超30%，但预计进一步涨价将支撑毛利率。管理层表示电源管理芯片和逻辑芯片出货受益AI需求，特色存储产能份额持续环比上升。预计公司将受益于国内GPU厂商2026年下半年密集的流片计划，满足国内AI推理需求。

哔哩哔哩-BUY TP:US$31 BILI ADR和港股分别下跌9%及8%，市场担忧腾讯潜在的减持风险。腾讯持有BILI 10.5%股份，多次表示将加速处理投资组合以支持AI投资和回购。预计公司将依托AI赋能内容及商业化生态，实现稳定可持续的盈利增长。预计2025-2028年经调整净利润复合年增长率为31%。现金流状况良好，无庞大AI资本开支。广告业务将持续强劲，游戏业务2026年下半年加速增长，带动2026及2027年盈利超预期。最新股价对应17x/13x/10x of 2026E/2027E/2028E adj. PER，维持买入评级。

理想
全新一代L9车型发布，在线控底盘、智能驾驶、动力总成等方面大幅升级，外观质感提升。顶配版Livis售价50.98万元（下调5万元），Ultra版售价45.98万元（涨价2万元），Pro版本停售。首销期优惠力度大。新车有望助力销量回暖，但销量难以重现上一代巅峰，核心原因在于终端清库降价打乱市场基准，增程车型优势弱化。盈利表现取决于销量结构，Livis版本盈利显著优于Ultra版本。一季度交付量超预期，但经营亏损或将超25亿元，或创上市以来单季最弱盈利。短期股价受订单走势和一季度业绩影响，长期投资逻辑或转向自研芯片、智驾AI大模型、机器人领域的转型。