2024全年和4季度业绩大致符合预期，坦克品牌销量和出口表现亮丽

长城汽车2024年业绩强劲，主要得益于出口和产品结构改善。公司预计全年归母净利润124亿-130亿元，同比增长76.60%-85.14%；扣非净利润94亿-100亿元，同比增长94.47%-106.88%。4季度归母净利润/扣非净利润为22.7亿元/13.3亿元，同比分别增长12.1%/29.2%。销量平稳增长，但高价位车型销量增长较高，出口销量占比提升。新能源车型销量32.18万辆，同比增长22.82%；海外销售45.31万辆，同比增长43.39%；20万元以上车型销量30.96万辆，同比增长37.13%。坦克品牌销量达23.1万辆，同比增42.12%，成为盈利的重要贡献。展望2025年，长城汽车将推出多款新车型和技术平台，进一步丰富产品矩阵。坦克品牌500 Hi4-Z已于2025年1月1日上市，坦克400/700 Hi4-Z计划在2025年推出搭载Hi4-Z技术的版本。哈弗品牌方面，哈弗枭龙MAX将迎来重大升级版本，哈弗H7 Hi4将重新推出定位为时尚轿跑的SUV。维持买入评级，目标价17.36港元。