贵金属：高通胀引发货币及流动性紧缩压力，贵金属大幅回调

贵金属：高通胀引发货币及流动性紧缩压力，贵金属大幅回调

行情导读： 2026年5月15日，美国公布4月CPI及PPI数据显示通胀全面大幅反弹，部分美联储官员态度偏鹰引发货币及流动性紧缩压力，叠加印度限制金银进口措施，多重利空导致贵金属大幅回调。其中，沪银期货主力合约自阶段高位大跌幅度一度超11%，沪金期货主力合约跌幅则超过2%。

驱动分析：

1. 美国通胀数据强劲反弹：4月CPI同比升至3.8%（近3年新高），核心通胀反弹至2.8%；4月PPI创2022年以来最高水平，反映上游成本上升压力。
2. 美联储鹰派信号：部分官员基于通胀数据释放“鹰派”信号并支持加息，新任主席凯文沃什上任后，市场对货币政策收紧预期升温，美日国债收益率上升，美元指数走强，风险偏好降低打压贵金属。
3. 印度限制金银进口：作为全球第二大黄金消费国，印度上调金银进口关税并收紧珠宝进口，对黄金需求带来显著冲击。

展望后市：

1. 短期风险：中东地缘冲突加剧全球经济滞胀风险，金融流动性紧张叠加消费收缩对贵金属带来脉冲式利空，若发生系统性风险，价格或回踩4月低位。
2. 中长期驱动：黄金受各国央行购金需求提振；白银在AI设施及新能源需求下供应缺口扩大，对价格驱动更强。
3. 操作建议：建议关注美伊谈判进展，市场情绪转稳波动率回落后，再考虑右侧配置。

风险提示： 美伊谈判破裂导致冲突升级、美联储鹰派超预期对贵金属形成打压。