沥青周度行情分析：美国恢复对委制裁，沥青跟随成本波动

美国恢复对委制裁，沥青跟随成本波动 ——沥青周度行情分析 1 海证期货研究所 2024年4月19日 供应端：截至4月19日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加1.12个百分点至31.95%，其中，山东下降0.6个百分点至26.77%；长三角下降3.02个百分点至40.09%。山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置目前正常生产沥青，日产4000吨左右，中旬以后炼厂生产沥青有降量计划，4月预计排产7万吨；华东地区的宁波科元一套180万吨/年沥青装置已于3月24日停产沥青，预计5月份有开工计划，具体开工时间未定，5月份预计沥青排产4-5万吨左右；江苏新海一套300万吨/年常减压装置已于4月3日停产沥青，原计划5月28日结束检修，复产沥青或提前，预计5月份排产1-2万吨左右；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置4月15日点火生产，预计生产渣油为主；河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置4月19日复产沥青，日产2000吨左右，正常出货；东北地区的辽宁臻德沥青产能30万吨，4月15日开始检修，计划5月出沥青成品，正常沥青日产500-800吨。 需求端：截至4月19日当周，国内沥青出货量29万吨，环比增加1.18万吨；道路改性沥青开工率25%，环比增加3个百分点；防水卷材沥青开工率31%，环比增加1个百分点。西北塔河石化复产后集中出货；华南主营炼厂集中发船出货，个别炼厂批量优惠政策执行，带动出货量增加。国内终端需求偏弱，分区域来看，山东下游用户多刚需拿货，炼厂及贸易商出货量一般，临近月底，部分合同有待执行；华北现货流通资源少，市场采购积极性不高，部分贸易商开始降价出货；华东受资金以及天气影响，终端项目零星动工，需求释放有限，资源多流入社会库；东北刚需未启动，中下游用户拿货积极性不及同期，贸易商稳定执行前期合同；西北少量终端补货，受资金影响，疆外需求释放缓慢，沥青用量低于往年同期，中下游用户无明显采购意愿，少量消耗库存为主，疆内少量终端补货，带动主力炼厂出货；华南终端项目动工较少，刚需多以消耗前期社会库存为主，中下游用户暂无接货意愿，主力炼厂汽运出货不佳，资源多船运或火运分流至其他地区；西南终端仅少量项目赶工，中下游出货一般。 库存端：炼厂沥青小幅累库，炼厂库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。 单边：沥青绝对价格跟随原油振荡运行；跨品种套利：沥青裂解处于偏低水平，做多沥青裂解，即多BU2406空SC2406继续持有，手数比18:1；期现套利：BU2405、BU2406、BU2407、BU2408期现套利观望；跨期套利：关注BU2405-2406、BU2406-2407、BU2406-2409正套机会；BU2407-2408、 BU2408-2409套利暂且观望；期权：卖出行权价3680的BU2406看跌期权2 继续持有，注意风险控制。 国内沥青总开工率（%） 截至4月19日当周，全国石油沥青装置开工率为31.95%（+1.12%）， 100% 50% 2018201920202021 202220232024 其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青 装置开工率分别为26.77%（-0.6%）、40.09%（-3.02%）、49.74% （+3.48%）、25.39%（+1.59%）、37.11%（+8.69%）、25.81% （+4.96%）。 山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置目前正常生产沥青， 0% 100 50 0 147101316192225283134374043464952 国内沥青周度总产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 147101316192225283134374043464952 日产4000吨左右，中旬以后炼厂生产沥青有降量计划，4月预计排产7万吨；华东地区的宁波科元一套180万吨/年沥青装置已于3月24日停产沥青，预计5月份有开工计划，具体开工时间未定，5月份预计沥青排产4-5万吨左右；江苏新海一套300万吨/年常减压装置已于4月3日停产沥青，原计划5月28日结束检修，复产沥青或提前，预计5月份排产1-2万吨左右；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置4月15日点火生产，预计生产渣油为主；河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置4月19日复产沥青，日产2000吨左右，正常出货；东北地区的辽宁臻德沥青产能30万吨，4月15日开始检修，计划5月 3出沥青成品，正常沥青日产500-800吨。 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 100% 山东沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 长三角沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 50% 0% 1591317212529333741454953 西北沥青开工率（%） 2018 2019 2020 2021 100% 华北华中沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 50%50% 0% 1591317212529333741454953 0% 1591317212529333741454953 100% 东北沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 100% 202220232024 100% 华南西南沥青开工率（%） 2018201920202021 202220232024 50% 50% 50% 0%0%0% 华北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 20 华东沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 东北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 60 40 20 0 1591317212529333741454953 西南沥青周度产量（万吨） 2018 2019 2020 2021 20 1010 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 西北沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 66 202220232024 华南沥青周度产量（万吨） 2018201920202021 202220232024 15 4410 225 000 4000 3000 2000 1000 0 全国公路建设当月值（亿元） 20152016201720182019 600 400 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9101112 20202021202220232024 主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台） 20152016201720182019 20202021202220232024 2月，全国公路建设2735.66亿元，较2023年11月增加302.77亿元，同比下降6.43%。 2月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量69台，环比增加11台，同比下降44台。 分地区来看： 山东：终端需求偏弱，下游用户多刚需拿货，炼厂及贸易商出货量一般，临近月底，部分合同有待执行； 华北：现货流通资源少，需求尚未有实质性释放，市场采购积极性不高，炼厂释放少量现货，部分贸易商 开始降价出货； 华东：受资金以及天气影响，终端项目零星动工，需求释放有限，社会库存有待消耗，个别主力炼厂为刺 激下游用户接货，汽运执行短期优惠政策，主力炼厂汽运发货少，主发船运，资源多流入社会库； 东北：刚需未启动，中下游用户拿货积极性不及同期，受限于实质需求量不足，成交有限，贸易商稳定执行前期合同，炼厂主要产销低硫沥青，出货及库存相对稳定，个别地炼库存出货计划； 西北：少量终端补货，受资金影响，疆外需求释放缓慢，沥青用量低于往年同期，中下游用户无明显采购意愿，少量消耗库存为主，疆内少量终端补货，带动主力炼厂出货； 华南：终端项目动工较少，刚需多以消耗前期社会库存为主，中下游用户暂无接货意愿，主力炼厂汽运出货不佳，资源多船运或火运分流至其他地区； 西南：终端仅少量项目赶工，中下游出货一般，采买观望，社会库存消耗缓慢。 中国沥青出货量（万吨） 20202021202220232024 100 50 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 防水卷材沥青开工率（%） 2019 2020 2021 2022 2023 2024 截至4月19日当周，国内沥青出货量29万吨，环比增加1.18万吨；道路改性沥青开工率25%，环比增加3个百分点；防水卷材沥青开工率31%，环比增加1个百分点。西北塔河石化复产后集中出货；华南主营炼厂集中发船出货，个别炼厂批量 优惠政策执行，带动出货量增加。 60 道路改性沥青开工率（%） 201920202021202220232024 40 20 0 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 4月19-28日，江南、华南、四川盆地及贵州等地累计降水量有50～120毫米，其中湖南东南部、江西东部和南部、福建、广西东部和广东等地的部分地区有150～250毫米，局地超过400毫米；西北地区东南部、内蒙古中部和华北北部等地累计降水量有10～20毫米，局地超过30毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多5～8成，部分地区偏多1倍以上。 影响我国的冷空气比较活跃，我国中东部地区平均气温将由目前的显著偏高转为接近常年同期，华北、东北、黄淮及新疆等地偏高1～3℃。 19-21日，江淮、江南、华南及贵州等地有中到大雨，部分地区有暴雨或大暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风或冰雹等强对流天气。西北地区东部、华北、黄淮等地有小到中雨；新疆东部和南疆盆地、内蒙古中西部、甘肃中部等地出现扬沙或浮尘，局地沙尘暴或强沙尘暴。 22-23日，江南、华南及四川盆地、贵州等地有中到大雨，局地暴雨，并伴有强对流天气。西北地区东南部、 华北北部、东北地区西部等地有小到中雨。 24-26日，江南、华南及四川盆地、贵州等地有中到大雨，局地暴雨或大暴雨，并伴有强对流天气。 27-28日，江南、华南及贵州东部等地有中到大雨，局地暴雨，并伴有强对流天气。 200 100 0 150 国内炼厂沥青库存量（万吨） 2018201920202021 202220232024 147101316192225283134374043464952 华东炼厂沥青库存量（万吨） 2018201920202021 202220232024 截至4月19日当周，国内沥青厂家库存147.04（+4.65）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为10.43（+1.05）、92.89 （+2.09）、9.35（+0.15）、11.74 （+0.2）、15.85（+0.13）、5.3（+0.7）、 1.48（+0.33）万吨。 100 50 0 147101316192225283134374043464952 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 华北炼厂沥青库存量（万吨） 2018201920202021 202220232024 30 20 10 0 1591317212529333741454953 西南炼厂沥青库存量（万吨） 2018 2019 2020 2021 30 20 10 0 1591317212529333741454953 华南炼厂沥青库存量（万吨） 2018201920202021 202220232024 206 东北炼厂沥青库存量（万吨）