核心观点与关键数据
上游价差走势
- BRENT原油价格上涨4.37%至105.72美元/桶，CFR日本石脑油价格上涨10.95%至1020.50美元/吨。
- 欧亚石脑油价差扩大至179美元/吨，石脑油-原油价差扩大至246美元/吨，处于历史高位。
- 新加坡汽油裂解价差扩大至29.15美元/桶，处于历史高位。
PX基本面
- 对二甲苯价格上涨0.34%至1164.89美元/吨，PX-石脑油价差收窄至144.39美元/吨，处于历史低位。
- 亚美MX，甲苯价差持续走扩，亚美套利窗口打开。
- 亚洲PX开工率64.40%，环比提升2.71%，处于历史低位；国内PX开工率78.8%，环比下降1.37%，处于历史同期高位。
- 华锦阿美预计2026年Q3投产，扬子石化按计划停车检修至7月份，恒逸文莱装置重启提负。
PTA基本面情况
- PTA华东现货价格下降1.95%至6540元/吨，现货基差走强至升水09期货140元/吨。
- PTA现货加工费上涨4.35%至319元/吨，仓单数量下降至192443张，处于历史同期高位。
- PTA开工负荷提升至68.6%，环比提升2.74%，处于历史同期低位。
- 九江石化预计年底投产，逸盛海南周中短停后恢复，台化兴业两条线交替运行，东营威联化学负荷提升。
MEG基本面情况
- 内盘MEG现货价格下降1.89%至4820元/吨，现货基差走强至升水09期货102元/吨。
- 整体开工负荷70.33%，环比下降2.90%，处于历史同期高位。
- 石脑油制乙二醇利润亏损扩大至-369.61美元/吨，乙烯制乙二醇工艺亏损收窄至-1714元/吨。
- 乙二醇进口价格倒挂，平均-178元/吨。
- 华东部分港口库存去库4万吨至77万吨，仓单数量13698张，处于历史同期高位。
- 湛江巴斯夫1月已投产，扬子石化按计划停车检修，中石化武汉、海南炼化及远东联检修计划。
聚酯基本面情况
- 长丝POY价格下降0.58%至9050元/吨，DTY价格下降1.03%至9650元/吨，FDY价格持平至9050元/吨，短纤产品价格下降0.98%至8050元/吨。
- 聚酯工厂负荷为81.8%，环比下降0.12%，处于历史同期低位；涤纶短纤开工负荷77.6%，环比下降6.05%，处于历史中下水平。
- 江浙织机负荷下降至58%，江浙加弹负荷下降至64%，均处于历史低位。
- 长丝DTY即时现金流-150元/吨，POY即时现金流402元/吨，FDY现金流402元/吨，短纤现金流-128元/吨，瓶片即时现金流1002元/吨。
- 聚酯综合库存维持在26天附近，处于历史高位；短纤权益库存下降1.6天至14.1天附近，处于历史中等水平。
终端需求情况
- 坯布库存小幅累库1天至18天附近，处于历史同期低位水平。
- 轻纺城周均成交量为809米/天，环比下降5%，处于历史同期低位水平。
研究结论
- PX、PTA：维持去库格局，PX受调油需求预期和供应风险支撑，PTA供应维持低位，关注PX原料紧张对TA工厂开工的影响。
- MEG：近端大幅去库，受霍尔木兹海峡影响进口供应短期难以恢复，聚酯需求受负反馈影响维持低位。
- 聚酯：工厂负荷维持在历史低位，综合库存升至历史高位，下游刚需采购为主，原料及成品库存均处于历史低位。
- 风险提示：地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
