南华期货铁合金周报：供应压力有所缓解，但库存压力仍存

核心矛盾及策略建议

铁合金市场当前的核心矛盾在于高库存与下游需求转弱，以及利润亏损与成本边际的冲突。上周硅铁和硅锰产量均环比下降，供应压力有所缓解，但硅铁库存连续三周累库，硅锰库存仍处于高位。需求端，钢材盈利率回升，但铁水维持高位震荡，下游采购按需进行。成本端，部分地区电价下调，锰矿报价回调，成本下移，上涨驱动减弱。

近端交易逻辑

1. 成本逻辑：港口锰矿价格回落，锰矿商报价下调，部分地区电价下调。
2. 需求支撑逻辑：钢材盈利率回升，钢厂盈利率约64%，铁合金需求有一定支撑。
3. 库存逻辑：硅锰库存处于近5年同期最高水平，去库压力较大。

远端交易预期

1. 反内卷预期。
2. 加快推进全面绿色低碳转型，从明年开始管控高耗能高排放项目。
3. 十五五规划。

交易型策略建议

• 行情定位：区间震荡。
• 价格区间：硅铁07合约5600-6400元/吨，硅锰05合约6300-7000元/吨。
• 基差、月差及对冲套利策略：观望。

产业客户操作建议

无具体建议。

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

• 利多信息：
  1. 钢材盈利率回升，钢厂盈利率约64%，铁水对铁合金需求有支撑。
  2. 铁合金价格高位回落，接近成本，估值较低。
  3. 硅铁仓单历史同期偏低水平。
• 利空信息：
  1. 硅锰库存处于近5年同期高点，去库压力较大，仓单数量增加对盘面造成压力。
  2. 港口锰矿报价下调。
  3. 铁合金生产利润亏损。
  4. 部分地区电价下调。
  5. 锰矿港口库存累库。

盘面解读

• 价量及资金解读：无具体分析。
• 基差月差结构：无具体分析。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：无具体数据。
• 进出口利润跟踪：无具体数据。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：无具体分析。
• 供应端及推演：无具体数据。
• 需求端及推演：无具体数据。
• 库存端及推演：无具体数据。