长丝库存压力有所缓解但下游采买仍偏谨慎

证券研究报告 长丝库存压力有所缓解但下游采买仍偏谨慎 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书编号：S0600123050015联系方式：heyzh@dwzq.com.cn 2024年3月31日 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年03月29日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒力石化（环比+4.97%）、新凤鸣（环比+4.50%）、桐昆股份（环比+1.10%）、荣盛石化（环比+0.73%）、恒逸石化（环比-1.80%）、东方盛虹（环比-2.51%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+11.51%）、新凤鸣（环比+10.83%）、荣盛石化（环比+9.01%）、桐昆股份（环比+4.49%）、恒逸石化（环比-3.82%）、东方盛虹（环比-4.00%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2443.00元/吨，环比-14.16元/吨 （环比-0.58%）；国外重点大炼化项目本周价差为1168.64元/吨，环比-64.63元/吨（环比-5.24%），本周布伦特原油周均价为86.68美元/桶，环比+0.22美元/桶（环比+0.25%）。 【聚酯板块】长丝库存压力有所缓解，但下游采购仍偏谨慎。PX方面，成本及供需均有提振，PX市场止跌。PTA方面，受成本端提振，PTA价格边际回升，但周均价仍有下滑。MEG方面，乙二醇价格下跌。长丝方面，本周涤纶长丝整体行业开工率约为90.38%，较上周略有下降，周内促销效果尚可，长丝市场整体供应压力有所缓解。需求方面，下游市场春夏面料订单虽稍有放量，但总体依旧以小单为主，且坯布价格仍未见涨势，织企采买仍偏谨慎。短纤和瓶片方面，涤纶短纤价格下跌，单吨亏损收窄；瓶片价格上涨，单吨亏损收窄。 【炼油板块】地缘局势持续扰动，国际油价高位运行。本周俄罗斯对乌克兰发动重大空袭，叠加俄罗斯政府下令限制石油产量，为油价提供进一步支撑。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格均上涨。价差方面，本周汽油较原油价差升高，柴油/航煤较原油价差缩窄。 【化工板块】价格方面，本周EVA/MMA/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯价格上涨，PC/LDPE/HDPE/丙烯腈价格稳定，LLDPE/纯苯/苯乙烯价格下跌。价差方面，本周EVA/MMA/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/抗冲聚丙烯价差上升，LLDPE/纯苯/苯乙烯/PC/LDPE/HDPE/丙烯腈价差缩窄。 【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 1.本周周报简报 2.大炼化指数及项目价差走势 3.聚酯板块 4.炼油板块 5.化工品板块 6.风险提示 1.本周周报简报 •1.1.大炼化周报简报 •1.2.烯烃周报简报 1.1.大炼化周报简报 公司名称最新日期 大炼化行业跟踪简报 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/3/29 2024/3/29 2024/3/29 2024/3/29 2024/3/29 2024/3/29 0.73% 4.97% -2.51% -1.80% 1.10% 4.50% 9.01% 11.51% -4.00% -3.82% 4.49% 10.83% 6.58% 6.98% 4.56% -3.25% -7.97% 4.72% -21.49% -19.32% -27.68% -21.11% -8.34% 29.79% 6.38% 5.92% 5.00% -2.68% -9.19% 3.10% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至3月29日收盘） （元） （亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600346.SH 恒力石化 13.95 981.95 2,558 6,899 8,908 13,237 38.75 14.23 10.98 7.42 002493.SZ 荣盛石化 11.01 1,114.82 4,093 1,011 6,468 10,717 27.53 110.10 17.20 9.13 000301.SZ 东方盛虹 10.08 666.41 685 3,095 6,432 8,667 100.80 21.45 10.39 7.69 603225.SH 新凤鸣 14.64 223.91 -213 1,091 2,017 2,531 - 20.62 11.09 8.82 601233.SH 桐昆股份 13.74 331.29 346 881 3,806 5,285 98.14 37.14 8.70 6.27 000703.SZ 恒逸石化 6.54 239.78 -947 412 1,131 1,696 - 59.45 21.10 14.22 聚酯板块 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元）PE 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 本周均价 1040.84 4472.14 本周均价 5862.86 本周均价 7525.00 8115.71 8953.57 7396.67 7114.29 环比变化 2.52 -12.14 环比变化 -10.00 环比变化 -175.71 -165.71 -89.29 -12.38 14.29 本周价差 408.08 -24.28 单吨净利润 -187.00 单吨净利润 -124.50 2.08 -39.17 -43.75 -98.43 / 环比变化 0.92 -29.87 环比变化 -21.33 环比变化 -108.18 -101.54 -50.81 0.23 17.93 单位美元/吨元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨 元/吨元/吨元/吨 库存 /83.90 库存 4.76 库存天数 28.90 25.30 27.40 9.14 /33.00 环比变化 /3.36 环比变化 -0.19 环比变化 -2.80 -1.20 -1.30 -0.92 / -0.20 单位开工率 万吨87.37% 万吨58.93% 单位开工率 天76.80% 单位开工率 天90.38% 天90.38% 天90.38% 天74.39% 天/ 天72.13% 环比变化 0.24% -2.69% 环比变化 -3.18% 环比变化 -0.06% -0.06% -0.06% 3.47% /0.19% 炼化价差测算 炼油板块 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国内炼化项目 2443.00 -14.16 -0.58% -16.05% 国外炼化项目 1168.64 -64.63 -5.24% -20.54% 元/吨 品种本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 本周均价 环比变化 环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油区域中国 新加坡 美国 欧洲 布伦特 WTI 油品汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 86.68 82.00 本周均价 174.17 149.27 135.53 100.45 103.13 101.46 114.87 110.94 108.49 125.51 111.59 115.54 0.22 -0.09 环比变化 0.82 0.01 0.29 0.63 -2.78 -3.57 -0.10 -3.58 -3.24 5.70 -0.18 -2.66 0.25% -0.11% 本周价差 87.33 62.53 48.81 13.65 16.33 14.67 28.08 24.15 21.69 38.72 24.79 28.75 11.22% 12.94% 环比变化 0.44 -0.27 0.02 0.29 -3.12 -3.91 -0.43 -3.91 -3.57 5.36 -0.51 -2.99 美元/桶美元/桶单位美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 4496.42 4274.19 本周均价 9060.14 7764.86 7050.29 5203.81 5342.64 5256.43 5951.16 5747.41 5622.51 6528.83 5804.72 6010.56 17.73 4.55 环比变化 -43.43 1.14 15.57 32.89 -143.66 -184.52 -4.58 -184.72 -165.05 296.84 -8.84 -137.63 0.40% 0.11% 本周价差 4563.72 3268.44 2553.87 707.39 846.22 760.01 1454.74 1250.99 1126.09 2032.41 1308.30 1514.14 15.03% 16.89% 环比变化 25.70 -16.58 -2.16 15.16 -161.39 -202.24 -22.31 -202.45 -182.78 279.11 -26.57 -155.36 元/吨元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 化工品板块 产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位 EVA 聚乙烯 聚丙烯 EVA光伏料EVA发泡料LDPELLDPEHDPE 均聚聚丙烯无规聚丙烯抗冲聚丙烯 13700.00 12300.00 9550.00 8225.43 8450.00 6372.59 9000.00 7800.00 134.00 0.00 0.00 -73.00 0.00 31.12 28.57 28.57 9169.23 7803.58 5053.58 3729.01 3953.58 1876.17 4503.58 3303.58 31.32 -17.73 -17.73 -90.73 -17.73 13.39 10.84 10.84 纯苯苯乙烯丙烯腈聚碳酸酯 MMAEO 苯酚 丙酮 8550.00 9250.00 10000.00 18000.00 13228.57 6900.00 7407.14 7400.00 -128.57 -192.86 0.00 0.00 28.57 0.00 -200.00 0.00 4053.58 4753.58 5503.58 13503.58 8732.15 2403.58 2910.72 2903.58 -146.30 -210.58 -17.73 -17.73 10.84 -17.73 -217.73 -17.73 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所 注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格 6 1.2.烯烃周报简报 烯烃行业跟踪简报 主要原料价格 原材料价格 品种本周均价环比变化近十年分位数单位本周均价环比变化近十年分位数单位乙烷180.0715%美分/加仑968322%元/吨 丙烷616-1265%美元/吨4372-8768%元/吨 NYMEX天然气1.7-0.032%美元/mmbtu618-102%元/吨 相对价格水平 布伦特原油石脑油动力煤甲醇 产品 乙烷/布伦特原油丙烷/布伦特原油 87 714 / / 1 -6 / / 本周均值 0.22 0.97 80% 80% / / 环比变化 -0.00 -0.03 美元/桶美元/吨 / / 4497 5065 649 2655 近十年分位数 1% 14% 27 -40 -43 -86 82% 83% 73% 61% 元/吨元