4月金融数据显示,信贷单月出现负增长,实体需求偏弱。具体表现为:对公中长期贷款回落,票据冲量明显;居民贷款增长压力持续,需求仍弱。社融整体增速放缓,直接融资贡献提升,企业债券融资是主要支撑项。M1增速回落,M2增速上行,流动性环境仍保持宽松,但资金活化程度有所减弱。非银存款同比高增,“存款搬家”现象持续。投资建议聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线,重点推荐优质区域城商行和股息性价比高的国股行,关注估值较低的股份行。风险提示包括经济增长恢复不及预期、居民信贷需求持续低迷、海外环境不确定性上升等。