4月MPOB报告利空 油脂短期或宽幅震荡

周度观点及策略

• 中东局势：中东局势反复，原油价格高位震荡，市场对战争消息已钝化。
• 棕榈油：MPOB报告显示，马来西亚4月底棕榈油库存增加1.71%至230.95万吨，高于预期，整体中性略偏空。马棕4月产量增幅符合预期，出口低于预期，库存略高。生柴柴油掺混标准将从B10升级至B15，6月1日生效。短期关注5月上半月马棕产量和出口数据，长期关注厄尔尼诺对东南亚降雨的影响。
• 菜油：国产菜籽将集中上市，进口菜籽压榨量预计增加，供应维持宽松预期。
• 油脂价格：原油价格高位，市场预期生柴需求向好，油脂价格向下空间有限。预计棕榈油价格宽幅震荡。
• 策略观点：
  • 单边：棕榈油09压力位参考9700-10000；期权暂观望。
  • 套利：暂观望。
  • 展望：关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口、中国进口菜籽进展。

产业链结构

• 供给端：
  • 马棕库存：4月MPOB报告显示，马来西亚4月底棕榈油库存增加1.71%至230.95万吨，高于预期。
  • 国内大豆和豆油：中国大豆进口量、压榨量持续增加，港口库存量波动。
  • 国内菜籽和菜油：进口菜籽压榨量预计增加，港口库存量增加。
  • 国内棕榈油：进口量保持一定水平。
• 需求端：
  • 国内油脂成交量：豆油、棕榈油、菜油成交量均有所波动。
• 库存：
  • 国内豆油库存：截至2026年5月8日，全国豆油商业库存98.66万吨，环比增加1.95万吨，同比增加22.27万吨。
  • 国内棕榈油库存：截至2026年5月8日，全国重点地区棕榈油商业库存75.607万吨，环比增加7.61万吨，同比增加41.88万吨。
  • 国内菜油库存：截至2026年5月8日，全国主要地区菜油库存总计53.5万吨，较上周增加2.4万吨。
• 盘面进口利润：
  • 棕榈油盘面进口利润：6月船期24度棕榈油盘面进口利润为-52元/吨。

研究结论

• 油脂短期或宽幅震荡。
• 关注中东局势、生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口、中国进口菜籽进展。