轨交设备-工控行业更新报告：订单超预期 开启新周期

工控行业在经历三年多的下行周期后，当前需求复苏超预期，开启新一轮上行周期。根据MIR数据，2026年第一季度OEM市场和项目型市场整体增速分别为+6.6%和+0.7%，新兴行业投资明显回暖，传统行业改造订单释放，项目型需求改善。锂电、AI硬件、3C、机床、物流等行业超预期复苏，带动内资工控公司订单增速亮眼，预计内资龙头企业2026年4月订单增速超40%，全年订单同比增速有望保持40%+，甚至50%以上。

十五五开局、全球能源战略、AI硬件投资及国产化加速等因素驱动工控行业强复苏趋势持续性强，预计高景气度至少持续至2027年。驱动因素包括：十五五开局之年大项目较多，伺服、中大型PLC、高压变频器等需求多；中东战争推动全球各国加强自身能源战略，新能源等能源建设需求景气度预计持续5年以上；AI相关资本开支新周期带动液冷、机床、半导体等下游需求高增，同时设备厂商国产化趋势加速；传统行业如纺织等更新需求也很可观。

投资建议：当前正处于十五五开局之年，内需持续复苏，其中锂电、AI硬件、半导体、3C、机床、物流等行业超预期复苏，内资工控公司订单增速亮眼，预计2026H2订单额同比增速有望保持40%+，且有加速趋势。当前工控经销商库存水位较低，同时各企业下游保持分散，高增持续性强。内资全面加速，强推龙头：汇川技术、雷赛智能、信捷电气、宏发股份、伟创电气，建议关注正弦电气、禾川科技。

风险提示：新能源车销量不及预期、下游资本开支不及预期、原材料价格上涨超预期、竞争加剧等。