华创金融红利资产月报（2026 年 4 月）

月度行情表现

2026年4月，银行板块下降1.30%，跑输沪深300指数4.3个百分点，主要由于市场风险偏好转向高增长的科技赛道。各子板块PB估值普遍下调，其中国有行PB估值先升后降，股份行PB估值持续下降，城商行PB估值在4月23日显著拉升后回落。绩优城商行涨幅居前，如青岛银行（+17.4%）、成都银行（+11.9%），而部分股份行及城商行一季报业绩不及预期，跌幅较大。

市场环境

国债利率整体下行，10年期和1年期国债利率分别从月初的1.82%和1.23%降至月末的1.75%和1.16%。银行板块成交额同比下降14%，占比AB股市场总成交额0.98%，环比下降。

银行基本面跟踪

42家上市银行2025年/1Q26营收增速分别为1.4%/7.6%，1Q26营收增速超预期，主要来自息差企稳回升和非息收入增速环比上升。利润端增幅不及营收，1Q26归母净利润增速为3.0%，主要由于加大拨备计提力度。银行业经营景气度边际修复，净息差单季环比改善，财富管理业务发展向好，资产质量总体稳定。

年报里看险资配置

2025年，险企积极增配权益资产，头部险资显著增配股票，债券受市值波动影响占比有所下降。股票中FVOCI占比变动分化，反映险企之间股票策略差异；债券FVTPL占比均下降，缓冲浮亏压力。地产敞口均下降。

投资建议

预计2026年是银行板块估值系统性回升的一年，投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。建议关注三条投资主线：

1. 国家信用与红利基石：国有大行+招行
2. 息差率先回暖、财富管理业务弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行
3. 持续受益区域政策、业绩弹性较大的城商行：成都银行、重庆银行、杭州银行、青岛银行、渝农商行

风险提示

经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。