钢材：宏观情绪转弱，钢价高位下挫

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结：供给：本周螺纹小样本产量201.40万吨（+4.75），热卷小样本产量296.86万吨（-3.75）。247家钢厂高炉铁水日 均239.33万吨（+0.42），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35%（+0.6）。电炉端，华东平电电炉成本在3501（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-139.83元/吨左右，谷电成本3336（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+25元/吨。本周铁水小幅复产，铁废差回正，废钢日耗在53.28万吨；近期谷电利润出现下滑，但总体仍然盈利，长流程钢产量维持平稳。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需242.52万吨（+44.71），小样本热卷表需307.50万吨（+10.41），本周 节日影响消退，建材需求季节性回升，板材需求同样增长，出口情况偏强，5-6月板材需求依然存在韧性；1-3月中国固定资产投资增速均环比下滑，其中受资金到位程度不及往年影响，基建投资增速同样下行；1-3月房屋销售数据、拿地、竣工、新开工降幅均有所收窄，数据偏弱，但表现有所好转，4月全国30大中城市商品房成交环比+1.5%，销售出现一定好转；4月官方制造业PMI为50.3%，标普全球制造业PMI为52.2%，4月制造业PMI有所回升，新订单、出口、生产数据上行；3月中国汽车产量同比-2.96%，出口同比+37.33%，受新能源车补贴退坡影响，内外需均出现下滑；5月三大白电排产同比-9%，排产降幅有所扩大，但需求环比好转。美国4月markit制造业PMI为54.5，前值为52.3，美国制造业继续上升且恢复景气。美国至5月8日当周初请失业金人数21.1万人，前值19.9万人，预期20.5万人，尽管上周初请失业金人数有所上升，但仍处于历史低位水平，表明雇主普遍并未进行大规模裁员；4月欧元区制造业PMI初值52.2，前值51.6，数据继续扩张。法国和意大利数据均快速上升，说明欧元区制造业仍然修复。库存：螺纹库存方面厂库-12.30万吨，社库-28.82万吨，总体库存-41.12万吨；热卷厂库-4.06万吨，社库-6.58万 吨，总体库存-10.64万吨；五大材厂库环比-21.50万吨，社库-49.79万吨，总库存-71.29万吨。 逻辑分析 本周钢联数据公布，五大材有所复产，其中螺纹复产而热卷依然减产；本周钢材整体去库，去库速度均有所加快，而表需出现回升，节日影响逐步消退，下游房建需求季节性好转；而热卷出口价格偏高，钢厂接单短期停滞，但热卷需求仍然有较强支撑，5-6月钢厂接单情况仍强。近期品种间资金轮动，钢材持仓量大，海外地缘摩擦带动能源价格上涨抬升黑色中枢。焦炭提涨进入尾声，铁水维持240万吨左右高位，焦煤交割带动05合约大跌，前期利多因素存在出尽可能，使得黑色出现回落，短期钢价存在一定压力，但资金影响下整体仍然维持高位震荡走势，近期宏观事件频发，需要关注资金动向、下游需求表现及海外突发情况。 交易策略 单边：维持震荡走势，警惕回落风险。套利：建议观望期权：建议观望 周五网价上海地区螺纹汇总价格3330元（+10），北京地区螺纹汇总价格3360元（-20）周五网价上海地区热卷3490元（-10），天津河钢热卷3390元（-10）。 华东电炉平电利润-139.83元（-37.4)华东电炉谷电利润+25元（-37) 国内外宏观 2026年4月末社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额276.9万亿元，同比增长5.6%。整体看，2026年前4个月，社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。4月末，广义货币(M2)余额353.04万亿元，同比增长8.6%，比上年同期高0.6个百分点；狭义货币(M1)余额114.58万亿元,同比增长5%。流通中货币(M0)余额14.75万亿元,同比增长12.2%。前四个月净投放现金6530亿元。存贷款方面，4月末人民币存款余额342.68万亿元，同比增长8.9%。前四个月人民币存款增加14万亿元。4月末人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%，前四个月人民币贷款增加8.59万亿元。 北京时间周三晚间，美国劳工统计局（BLS）公布的4月最终需求生产者价格指数（PPI）显示，经季节性调整后的指数环比上涨1.4%，远高于道琼斯共识预期（0.5%）和3月上修后的0.7%，达到2022年3月以来的最大单月增幅。美国4月PPI的同比涨幅更是达到6%，为2022年12月以来的最大增幅。 2026年4月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.2%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨0.9%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。 12GALAXY FUTURES2026年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨2.8%，环比上涨1.7%。工业生产者购进价格同比上涨3.5%，环比上涨2.1%。1—4月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨0.2%，工业生产者购进价格上涨0.5%。 4月新增社融为6245亿元，前值为52240亿元，社融同比-46.16%，同比出现大幅下滑，其中新增人民币贷款为-100亿元，前值为29900亿元。居民端贷款-7869亿元，企业贷款3900亿元。4月社融进一步回落，由于居民购房需求偏弱、且购房的首付比例上升，以及消费品以旧换新政策对耐用品需求的提振作用减退，4月居民贷款需求走弱。同时，4月财政资金拨付放缓、地方化债、以及企业转向债券融资，都可能拖累企业融资需求。 1-3月，中国固定资产投资完成额累计同比为+1.7%，前值+1.8%，增速环比下滑，但高于市场预期。其中房地产开发累计投资额同比-11.2%，制造业累计投资额+4.1%，基建投资累计完成额同比+8.9%。制造业投资出现改善，但基建和房地产增速出现下滑。3月房地产投资继续下滑，但新开工、竣工、销售数据出现改善，二手房房价气温；水电燃气、水利投资增速回落，导致基建投资高位下调，实物工作量仍低；制造业投资增速延续回升，主要受出口偏强，新一轮设备更新政策支持及新兴领域投资加快等因素影响。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均239.33万吨（+0.42） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率35%（+0.6） 螺纹小样本产量201.40万吨，环比+4.75万吨。热卷小样本产量296.86万吨，环比-3.75万吨。 小样本螺纹表需242.52万吨（农历同比-1.9%），环比+44.71万吨。小样本热卷表需307.50万吨（农历同比-5.2%），环比+10.41万吨。 本周水泥供应量维持平稳，节后需求有所回升，整体表现不如去年同期水平。 2026年1-3月中国累计出口钢材2471.7万吨，同比下降9.9%。3月钢材出口913.49万吨，同比-12.67%。受出口许可证及美伊战争影响出口有所下滑。近期出口维持平稳，中国出口补充了一部分中东订单缺口，钢材出口存在较强韧性，尽管近期中国钢材报价较高，致使钢厂接单停滞，但后续5-6月出口订单情况依然较强。 板材需求-冷热价差 近期冷热轧需求有所修复，整体又转向去库，需求仍有一定支撑，冷热价差延续底部震荡。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn