油脂油料周报：需求乐观预期消散 美豆冲高回落

蛋白粕市场分析

本周CBOT大豆先扬后抑，USDA供需报告利多，美豆上涨，连粕跟随冲高回落，但幅度弱于外盘。国内豆粕现货波动有限，近月基差稳中趋降，饲料厂维持刚需补货。USDA出口检验显示，美国大豆出口检验量增长，对中国（大陆地区）装运量增加。美国大豆播种进度领先去年和历史同期，但2026年大豆种植面积低于市场预期。USDA供需报告显示，2026/27年度美国大豆产量预计增加，出口量预计增长，期末库存预计下降。南美大豆产量预计增加。全球大豆产量和出口量预计增加，期末库存预计下降。中国大豆进口量预计下降。国内港口进口大豆库存增加，豆粕库存减少，表观消费量略有下降。豆粕基差分析显示，基差稳中趋降。菜粕开工率有所增长，菜粕库存增加，基差分析显示基差有所扩大。

油脂市场分析

本周美豆油高位震荡收跌，马棕油震荡回落，库存未降反增，价格溢价阿根廷豆油，出口前景堪忧。国内油脂市场走势疲软，连棕油领跌，主力合约跌至3月以来的震荡区间底部。ITS和AmSpec数据显示，马来西亚棕榈油出口量增减不一。MPOB报告显示，马来西亚4月份棕榈油库存增长，产量增长，出口量下降。USDA供需报告首次发布2026/27年度全球棕榈油产量预期，预计小幅增长，贸易量与2025/26年度基本持平，期末库存预期下降。印尼政府没收部分种植园并移交给国有公司，打击非法开采。市场等待印尼B50生物柴油计划的细节。印度4月棕榈油进口量环比下降。马来西亚下调6月份毛棕榈油参考价格。泰国及其周边地区田间湿度改善，苏门答腊岛降雨量异常大，可能破坏稻田。国内三大食用油库存总量增加，豆油库存增加，棕榈油库存大幅增加，菜油库存减少。油脂基差分析显示基差有所扩大。油脂间期货价差关系显示豆油>菜油>棕榈油，豆棕价差继续回升。豆类油粕比高位回落，菜籽类主力合约油粕比小幅回落，豆菜粕主力合约价差有所扩大。豆粕9-1价差窄幅波动。豆油9-1价差略有回升，棕榈油9-1价差继续回落，菜油9-1间价差小幅回落，棕榈油9-1可以继续反套逻辑。

后市展望

下周市场展望显示，豆粕短线指标缠绕，中线指标偏多，长期指标缠绕。菜粕短线指标、中线指标、长期指标偏空。豆油短线指标、中线指标缠绕，长期指标偏多。棕榈油短线指标偏空，中线指标缠绕，长期指标偏多。菜油短线指标、中线指标、长期指标缠绕。基本面方面，关注美豆1200美分/蒲式耳一线的支撑力度，国内油厂开工或将增加，豆粕现货、基差或有压力。马棕油持续下跌后市场跌势或将减缓，市场等待印尼关于B50实施的具体细节。国际原油高企或抑制美豆油的调整幅度。国内油脂跟随马棕油均已出现了明显的调整，三大植物油期货主力合约均已跌至3月9日以来波动区间的底部。随着短空的离场，市场或调整结束，关注后续机构的动向，如果未见机构入场做多，则内盘油脂或在区间底部震荡反复，等待新的利多出现。棕榈油反套逻辑延续，可以少量参与买油卖粕套利。