油脂油料周报：美国加息预期增强 美豆冲高回落

研究咨询部 美国加息预期增强美豆冲高回落 ----国信期货油脂油料周报 2022年9月18日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周一USDA报告单产大幅下调超预期，库存降至7年新低，美豆高涨。但随后美国劳工部出台的通胀数据高企，加息预期增强，大宗商品承压，阿根廷出口加快，市场对于美豆出口需求担忧加剧。因为温暖干燥天气将有利于农民提前秋收。美国秋粮收获步伐逐渐展开 ，季节性压力显现，对大豆市场构成压制。美豆周二冲高后震荡回落，重新回到低位震荡区间内波动。经济衰退、美元加息、美豆收割在即，美豆弱势震荡延续。与之相比，国内豆粕市场相对偏强，节后连粕跳涨，此后价格跟随美豆小幅回落，但下方支撑较为明显。国内豆粕现货因库存持续下降获得支撑，基差维持高位。人民币破7后抵消美豆成本下降，买粕卖油套利多重因素支撑连粕市场，尽管连粕仍有进一步回补缺口的意愿，但下方支撑较强，市场在高位震荡反复中。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 800 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4400 3900 3400 2900 22/08/04 22/09/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 2400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至9月8日当周，美国大豆出口检验数量32.9万吨，低于一周前的50万吨，上年同期19.4万吨。迄今，2022/23年度美国大豆出口检验总量38.2万吨，同比提高70.1%，达到美国农业部出口预测目标5674万吨的0.7%。其中对中国（大陆）累计装运大豆42.7万吨，高于上年同期的6.6万吨。 大雨转移到美国东部，每周降雨量达到2到4英寸或以上的情况很常见。尽管大西洋中部和新英格兰南部部分地区的过度降雨引发了当地洪水，但降雨对东北部受干旱影响的地区最为有利。东部的降雨也限制了实地调查。与此同时，密西西比河谷下游的干燥天气有利于逐渐恢复野外工作。尽管如此，由于成熟（或接近成熟）的作物在仍然潮湿的田地中枯萎，一些作物质量问题仍然存在于墨西哥湾中部沿海各州。在更远的北方，平原和中西部的降雨量变化来得太晚，无法使大多数夏季作物受益，但在冬小麦种植季节之前，当地的土壤湿度有所增加。即使有阵雨，北部和中部平原的部分地区仍然极度干燥。本周晚些时候，与前东太平洋飓风凯有关的残余湿气导致西南部出现分散但局部的强阵雨。尽管西南部的降雨改善了表层土壤湿度，有助于遏制野火，但当地的暴雨导致了山洪暴发和泥石流。在凯的湿气到来之前 ，加利福尼亚州、大盆地和山间西部的一年中任何时候都是有史以来最热的一周，导致每天都有数百次创纪录的高温；数十个月创历史新高；以及一些历史记录。加利福尼亚州多个地区的周平均温度至少比正常值高出15°F，而远至科罗拉多州西部的读数平均比正常值多出10°F。事实上，从南部落基山脉到上五大湖地区的东北部和西部地区普遍存在高温。相比之下，从格兰德河流域到墨西哥湾沿岸地区，接近或略低于正常的温度覆盖了南部深处。。 1、美国市场—当前天气情况 研究咨询部 巴西南部持续有小雨，总体上保持了对小麦有利的湿度水平。总降雨量超过10毫米，从圣保罗向南穿过巴拉那州，该地区其他地方降雨较轻。然而，虽然有利于不成熟的作物，但水分对小麦后期发育来说并不及时。根据巴拉那州政府的数据，截至9月5日，小麦收获率为12%，剩余作物的33%成熟；与此同时，第二季玉米收获率达到95%。温暖、季节性干燥的天气持续到更远的北方，那里很快就需要水分来调节种植大豆的田地 ，防止野外工作的延误。 几乎所有主要农业区都是完全干旱的。从布宜诺斯艾利斯西部向北没有降雨巴拉圭，大部分地区的降雨量低于5毫米，仅限于东部农业区地区。每周平均气温从布宜诺斯艾利斯部分地区高于正常气温2°C到东北部地区低于正常气温4°C不等，而在查科这样的北方地区，冰冻现象很常见。较冷的天气减缓了冬季谷物，但不合理的干旱持续存在仍然是这些作物或接近这些作物的一个担忧繁殖以及早期种植的夏季作物的发芽。据阿根廷政府称，截至9月8日，向日葵的种植率为17%，比去年增长了7个百分点。 1、周三市场预预估美国铁路工人可能从周五开始举行罢工，这令人担忧近期的谷物运输。分析师预计今天铁路谷物装卸工作将会暂停。据美国铁路协会称 ，罢工可能导致美国经济每天损失大约20亿美元，整个农产品市场都将感受到这种压力。该协会称，约33%的出口谷物通过铁路运输。经过一夜的讨论后 ，周四早间铁路部门和铁路工会工人达成临时协议，避免了美国铁路可能停运的风险。美国铁路协会表示，该协议可追溯到2019年，并持续到2024年，包 括在批准后立即支付平均11,000美元的工资，以及在未来五年内增加24%的工资。 2、根据美国全国海洋大气管理局(NOAA)发布的最新气象预报显示，周五到下周一期间大平原和中西部的北部将会出现更多的多雨天气，其中爱荷华州、明尼苏达州和威斯康星州的大部分地区可能出现至少1英寸的降雨。未来8至14天的气象预测显示，在9月22日至9月28日期间，整个中西部和平原地区将出现炎热干燥天气。 3、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年9月份巴西大豆出口量预计为391.6万吨，高于一周前预测的390万吨，但是仍低于去年9月份的470万吨 。巴西植物油行业协会（ABIOVE）周三发布报告称，今年1至8月巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入总额为488亿美元，已经超过了2021年全年总额，因 为价格上涨，大豆制成品的出口量激增。 4、德国汉堡的行业刊物油世界称，受阿根廷政府提供优惠汇率的影响，阿根廷大豆出口有望加快，9月份和10月份的大豆出口量可能提高到每月60到70万吨。 5、巴西植物油行业协会（ABIOVE）周三发布报告称，巴西2022年初收获的大豆产量为1.269亿吨，比8月份的预测值高出30万吨，但是仍然比上一年度创纪录的产量1.388亿吨低了8.6%。出口量为7700万吨，较上月预估估调高了20万吨。 6、市场人士称，周三中国进口商又采购约10船阿根廷大豆，因市场仍存在着较大的套利机会。而上周中国从阿根廷采购了约20船的大豆。 7、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周四发布的压榨月报显示，8月份该协会的会员企业加工大豆1.65538亿蒲，略微低于分析师们平均预期的 1.66110亿蒲，比7月份的1.70220亿蒲减少2.8%。但是仍然比2021年8月份的1.58543亿蒲提高4.2%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 1,000 800 600 400 200 21/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 20/01/02 20/04/02 20/07/02 20/10/02 21/01/02 21/04/02 21/07/02 21/10/02 22/01/02 22/04/02 22/07/02 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为674万吨，上周同期为682万吨。本周现货榨利回到薄利时代，盘面榨利亏损面有所收窄，但依然处于亏损中。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，11月船期美湾到港进口大豆成本5345元/吨。巴西10月到港进口大豆成本5260元/吨。阿根廷11月到港进口大豆成本5107元/吨。国内港口大豆分销价5350元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 202220202021 140 120 100 80 60 40 20 202220202021 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0%0 单位：%万吨 36周 35周 单位：万吨 36周 35周 大豆开工率 55.21 52.88 大豆压榨量 201.58 193.11 豆粕结转库存 46.4 63.1 未执行合同 493.5 513.4 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202220202021 6 5 4 3 2 1 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 -1 -2 202220202021 粗略预估，当周（36周）豆粕表观消费量为175.25万吨，上周同期为158.48万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 14 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 22/01/04 22/01/18 22/02/01 22/02/15 日照 22/03/01 22/03/15 22/03/29 天津 22/04/12 22/04/26 22/