油脂油料周报：美豆冲高回落 震荡偏强格局未变

研究咨询部 美豆冲高回落震荡偏强格局未变 ----国信期货油脂油料周报 2023年9月3日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周一期价大幅跳涨，主力合约突破1400整数关口。美国大豆产区的持续干燥天气或造成作物状况恶化，美豆出口销售改善也给美豆带来提振。此后几个交易日美豆震荡回落，美豆优良率为58%，不及市场预期，炎热天气造成的影响不及市场预期，多头月末纷纷平仓离场。由于天气等因素前期市场已经消化，市场正处于预期与现实的兑现中，CBOT大豆也在等待新的题材刺激，短期美豆高位偏强震荡延续。受此影响，国内豆粕跟随美豆先扬后抑，现货月依然坚挺。油厂开工小幅回落，但下游提货开始减缓，市场成交缩量，豆粕库存小幅回升。人民币的走强也对进口成本有所冲击，油脂相对偏强使得买油卖粕抑制连粕走势。连粕主力合约震荡回落，短线抛压凸显。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/08/03 23/01/03 23/01/24 23/02/14 23/03/07 23/03/28 23/04/18 23/05/09 23/05/30 23/06/20 23/07/11 23/08/01 23/08/22 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年8月24日的一周，美国大豆出口检验量为322,149吨，上周为320,431吨，去年同期为509,849吨。迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到51,868,743吨，同比减少8.2%。上周同比减少8.0%，两周前同比减少7.6%。美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的96.3%，前一周完成95.6% 。 研究咨询部 1、美国市场—美豆天气 8月8日至9日，夏威夷毛伊岛爆发了一场毁灭性的大火，其中包括占地 2170英亩的拉海纳大火，这是美国现代史上最致命的一场野火。与此同时 ，美国中部和东部大部分地区的温和潮湿模式总体上稳定或改善了作物状况。有几条2到4英寸的降雨带，局部降雨量更高，导致局部山洪暴发。东北部、中南部和东南部内陆的部分地区降下了一些最大的雨。然而，降雨绕过了几个地区，包括北部玉米带的部分地区。此外，炎热干燥的天气困扰着德克萨斯州的大部分地区以及墨西哥湾沿岸的西部和中部地区，导致牧场和作物状况进一步恶化。在整个西部，偶尔会有阵雨，而且仅限于落基山脉及其周边地区。与季风环流有关的一个单独的阵雨区影响了西南部 。本周晚些时候，太平洋西北部的干燥天气伴随着高温。北太平洋沿岸一些地区的周平均气温比正常温度高出5°F。在更南的地方，从新墨西哥州南部到佛罗里达州，平均温度至少比正常温度高5到10°F。相比之下，接近或低于正常温度的地区从落基山脉北部、大盆地和西部山间一直延伸到大西洋中部和北部海岸。从俄勒冈州东部到内布拉斯加州西部和南达科他州的分散社区的平均温度比正常温度低5°F。 1、美国市场—美豆未来天气 研究咨询部 温和的阵雨天气有利于未成熟的春季作物，尽管湿气来得太晚，无法显著改善整体生产前景。中到大雨（10-45毫米）覆盖了阿尔伯塔省北部的农业区，并从阿尔伯塔省南部向东北方向蔓延到曼尼托巴省的因特拉克地区，其他地方的降雨量较小。每周平均气温在正常温度的1°C以内，尽管在南部的几个农业区，白天的最高气温再次短暂地达到了30摄氏度。许多地方的夜间最低气温降至5°C以下，萨斯喀彻温省西部和阿尔伯塔省东部一些较北部的农业地区可能出现霜冻。根据阿尔伯塔省政府的数据 ，截至8月22日，收割完成率为11%，比5年平均水平高出5个百分点。同样，截至8月21日，萨斯喀彻温省的作物收获率为21%，而5年平均水平为14%；在西南部，收获完成了38%（平均32%）。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、阿根廷经济部长兼总统候选人塞尔吉奥•马萨周日宣布了一项新的优惠汇率计划，以促进大豆销售，并提振国内大豆压榨。根据新的优惠汇率计划，阿根廷压榨商可以使用金融美元汇率（即785比索兑1美元）购买25%的大豆，而剩下75%的大豆则以350比索兑1美元的官方汇率进行交易，这意味着平均汇率约为450比索兑1美元。马萨表示，新汇率项目使得阿根廷大豆加工厂可以购买大豆进行加工，维持工厂的就业机会并带来附加值。他估计该优惠汇率项目将会在下个月带来25亿美元的外汇收入。 2、USDA作物生长报告：截至2023年8月27日当周，美国大豆优良率为58%,高于市场预期的56%，前一周为59%,上年同期为57%。当周，美国大豆结荚率为91%,上一周 为86%,上年同期为90%，五年均值为90%。当周，美国大豆落叶率为5%,上一周为0%,上年同期为4%，五年均值为6%。 3、在上周美国中西部考察活动过后，分析师认为美国农业部可能不得不在9月份报告里调低美国大豆的单产预期，而大豆市场也需要进一步上涨，以消化大豆歉收的前景。 4、在参加中西部作物观察项目的11位农户中，有几位报告炎热干燥天气造成作物成熟得太快，缩短了玉米和大豆的灌浆期。本周炎热天气有所缓解，将减轻作物受到的压力 ，但是本周末的气温将会再次升高。大豆单产评级：11块豆田的单产评分降至3.93分，为今年最低评分，但是仍然高于2021年和2022年同期评分，最新评分比一周前的4.09分减少0.16分，创下今年迄今最大单周降幅。 5、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为737万吨，低于一周前估计的758万吨，但是仍将比去年8月份的出口量505万吨高出45.9% 。今年1至8月份巴西大豆出口量估计为8127万吨，超过去年全年出口量7780万吨。 6、土耳其总统埃尔多安计划近期前往俄罗斯，与俄罗斯总统普京讨论黑海港口农产品外运协议。土耳其媒体当天援引消息人士的话报道称，埃尔多安和普京将在俄海滨城市索契就黑海港口农产品外运协议商讨新方案。 7、《农场期货》在7月15日到8月1日期间通过电子邮件调查问卷对985名农户进行了调查。调查结果显示，2024年美国玉米种植面积为9310万英亩，比美国农业部估计的 2023年种植面积9409.6万英亩下降1.1%。2024年美国大豆种植面积预计为8540.2万英亩，比2023年的面积8350.5万英亩增长2.3%。 8、咨询机构对冲点全球市场公司（hEDGEpoint）发布报告，预计巴西2023/24年度大豆产量将达到创纪录的1.628亿吨，比上年增长5.3%，因为南里奥格兰德州的产量将 高于上年因干旱而降低的水平。 9、作物专家迈克尔•科尔多涅博士本周将2023年美国大豆单产预估下调1.0蒲，为50.0蒲/英亩，因为上周天气恶劣，降低了大豆单产潜力，尤其是在内布拉斯加州、衣阿华州和明尼苏达州。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 22/01/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 22/01/04 22/03/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为681万吨，上周同期为692万吨。本周现货榨利榨利依然保持高位，盈利丰厚。盘面榨利仍处于亏损局面中。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 400 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 豆:近月 300 200 100 0 -100 -200 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 23/01/04 23/03/04 23/05/04 23/07/04 -300 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照汇易网统计，10月船期美湾到港进口大豆成本4989.8元/吨（CNF升贴水274.63美元/吨）。巴西10月到港进口大豆成本5007.1元/吨（CNF升贴水280.42美元/吨）。国内港口大豆分销价5040元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 33周 34周 单位：万吨 33周 34周 大豆开工率 54.21 53.44 大豆压榨量 203.26 200.39 豆粕结转库存 75.3 79.3 未执行合同 565.1 514.2 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（34周）豆粕表观消费量为153.63万吨，上周同期为164.58万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差豆粕基差分析 研究咨询部 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10