冷喷涂增材制造技术全球领先，业绩有望改善

超卓航科是国内冷喷涂固态增材制造领域的领军企业，拥有全球领先的技术和设备，并在国内率先实现产业化应用。公司深耕二十年，专注于定制化增材制造、机载设备维修、航空零部件研发制造，业务覆盖航空航天、电力电气、海洋防腐、汽车工业、新能源等领域。

航空维修市场：整体容量持续扩张，军机发展空间巨大 全球航空维修市场规模持续增长，预计2034年将达到1241亿美元。中国航空维修业发展势头良好，预计2034年市场规模将达到151亿美元。中国空军机队规模持续增长，为军用航空维修与再制造市场提供广阔空间。

主营业务：以冷喷涂固态增材制造技术为核心，可提供多款产品和综合解决方案 公司以冷喷涂技术为核心，提供航空航天零部件、新能源汽车零部件、机载设备维修等产品和服务。冷喷涂技术具有修复效果好、效率高、对基体损伤小等优势，在飞机维修领域得到广泛应用。

公司业绩状况：2023年营收同比增长超过90%，但净利润亏损 公司2023年积极开发新应用场景并收购成都鹏华，营收同比增长超过90%。但由于刑事案件影响，公司全年归母净利润出现亏损。2024年以来，公司净利润相对2022年有所下滑，但2026年第一季度重回上升轨道。

期间费用率持续下降，近五年资产负债率均低于30% 公司销售毛利率整体呈现下降态势，但费用管控成效明显，2026年一季度销售期间费用率处于历史低位。公司财务状况稳健，无逾期银行借款、无欠息、无失信被执行记录，近五年资产负债率均低于30%。

盈利预测与估值：预计2026-2028年营收分别为4.6、5.9、8.0亿元，归母净利润分别为0.3、0.5、0.8亿元 基于公司业务发展情况和市场前景，预计公司2026-2028年营收和净利润将保持增长，对应PE分别为178、98、61倍。

风险提示：市场竞争风险、技术人员流失风险、股权变更事项不确定性风险等