半导体IP与分销商：调高目标价并重申对eMemory和WT Micro的买入评级

WT Micro第二季度的收入增长仍将由数据中心和通信业务主要驱动，同时非AI相关业务也呈现复苏迹象。AI相关业务方面，尽管毛利率有所下降，但公司因显著更高的营运资本回报率（ROWC）而获益。分析师关注通过Broadcom的TPU推动数据中心业务的“更强更持久”增长，因此重申对WT Micro的买入评级。

eMemory管理层在1Q26财报电话会议上指出，持续进行3nm AI服务器相关项目，包括控制器芯片的许可活动，以及向高速接口解决方案的扩展。公司预计其许可业务将因晶圆厂和无厂半导体客户的许可项目数量增加而得到提振，同时版税收入的增长将继续加速。展望2026年，公司关注从OLED（有机发光二极管）DDIC到16nm，以及从8英寸工艺到55nm的PMIC的工艺节点迁移带来的收益。鉴于eMemory在eNVM（嵌入式非易失性存储器）IP（知识产权）方面的稳固地位，随着节点进步和PUF（物理不可克隆功能）解决方案的渗透率提高，内容增加，分析师重申了买入评级。

美银全球研究将eMemory和WT Micro 2027-28E的净收入预估分别上调3-4%和7-15%。预估调整导致分析师对eMemory的购买价从NT$4,950上调至NT$5,500（基于DCF估值，保持不变），以及分析师对WT Micro的购买价从NT$270上调至NT$320（基于11倍2027E市盈率，保持不变）。鉴于它们对AI数据中心相关业务的日益增加的曝光度，分析师重申了这两个公司的买入评级。

预计eMemory在2026-28年的收入增长将保持在20%以上水平。分析师将2026-28E的净收入在考虑收入增长强劲的假设后提高了7-21%。预计WT Micro在2026/27E的净收入将比预期高27%/20%，考虑到更强的收入增长和运营杠杆。