Advanced Micro Devices第二季度每股收益回顾：重申买入，因为我们预计股票增长和边际扩张的加速将推动2023年每股收益高于普遍预期

2022年8月3日|美国东部时间上午5:09 AdvancedMicroDevicesInc.(超微) 重申买入，因为我们预计股票增长和利润率扩张将加速推动高于共识的 2023年每股收益；2Q22每股收益回顾 AMD1200万美元定价目标：112.00美元定价：99.29美元上涨空间：12.8% AMD报告的2Q22业绩基本符合预期，并维持其 尽管客户端CPU和图形市场再次疲软，但全年收入和非公认会计准则毛利率前景分别同比增长60%和约54%。虽然我们预计空头将关注AMD9个季度以来的首次下跌，我们重申对该股的买入评级，并强调支持我们高于共识的2023年盈利前景和建设性投资论点的以下三个特征：1)服务器CPU份额增长加速（我们预计AMD扩大/深化客户参与、新产品推出和改善供应将推动2023年的份额增长率加速）；2)弹性客户端CPU性能（AMD在PC市场也占有一席之地，因为它成功地摆脱了目前需求疲软的低价值SKU）；和3）积极的毛利率轨迹（我们预计更好的组合和提高定价能力将推动2023年及以后的毛利率增长）。我们将12个月 的目标价上调至112美元（之前为99美元），较AH价格92.40美元有21%的潜在上涨空间。请参阅我们的完整说明以获取更多详细信息：1）季度/指南，2）印刷/电话会议对AMD的主要积极因素/担忧，3）对INTC（卖出）和Nvidia（中性）的影响，以及4）我们更新的收益估计和12个月的价格目标。 结果和指导 股息率(%) 0.0 0.0 0.0 0.0 同比增长70%），比GSe低2%，与Street(FactSet)一致。按细分市场划分， Nede/EBITDA(X) (0.9) (0.3) (0.4) (0.4) 数据中心收入环比增长15%，同比增长83%；客户收入环比增长1%，同比增长25%；博彩收入环比下降12%，但同比增长32%；嵌入式收入环比翻番。在顶 每股收益（美元）  0.89  0.91 1.04  0.96 结果：AMD报告2Q22收入为65.5亿美元（环比11%， 利也 1(646)446-1759|toshiya.hari@gs.com 高盛公司 马克·科茨 1(917)343-8465|mark.coates@gs.com高盛有限责任公司 弗朗西斯·梅加 1(917)343-8324|francis.mejia@gs.com高盛公司 关键数据       GS预测          收入（百万美元）旧 16,434.0 26,400.4 27,975.7 32,687.7 EBITDA(百万美元) 4,097.0 7,745.5 9,616.6 12,512.0 息税前利润（百万美元） 3,690.0 7,144.5 8,988.6 11,884.0      每股收益($)旧2.494.254.966.98 市盈率(X)40.725.920.414.6 线之下，非美国通用会计准则毛利率（不含SBC）环比增长约130个基点至 54.0%， GS因素概况 生长 财务回报多重综合 百分位数20日40日60日80日100日 AMD相对于美洲的覆盖范围 AMD相对于美洲半导体和半导体设备 资料来源：公司数据、高盛研究估计。 详情请参阅披露。 _ 买 高盛与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。有关RegAC认证和其他重要披露，请参阅披露附录，或访问www.gs.com/research/hedge.html。非美国关联公司聘用的分析师未在美国注册/获得FINRA研究分析师资格。 _ 存货 1,955.0 2,839.7 2,821.6 3,130.3 比率与估值 其他电流资产 314.0 772.0 772.0 772.0     流动资产总额 858.0 70.6 5. 67.7 市盈率(X) 40.7 25.9 20.4 14.6 净PP&E 702.0 1,421.0 1,233.0 1,045.0 EV/EBITDA(X) 28.2 19.3 15.2 10.9 净整数小东西 289.0 289.0 289.0 289.0 电动汽车/销售额(X) 7.0 5.7 5.0 4.0 总l投资 0.0 0.0 0.0 0.0 FCF收率(%) 2.6 2.4 5.7 7.4 其他长期资产 2,845.0 52,280.0 52,220.0 52,160.0 电动汽车/DACF(X) 27.0 28.0 15.7 11.5 总资产 9.0 6660.6 688. 69868.7 鳄鱼(%) 71.3 75.5 108.6 126.3 ROE(%) 45.8 19.6 13.9 18.0 计算p是的布尔 1,689.1 2,498.9 2,784.5 3,219.9 净债务/EBITDA(X) (0.9) (0.3) (0.4) (0.4) 短期债务 60.0 60.0 60.0 60.0 净债务/权益y(%) (47.3) (4.3) (7.3) (8.6) 当前文件色里能力 -- -- -- -- Iteste(X) 90.0 50.3 224.7 297.1 其他电流能力 2,490.9 3,170.5 3,170.5 3,170.5 这几天 72.0 72.0 80.7 77.4 流动负债总额 0.0 579. 605.0 650. 可赎回天数 53.0 45.9 51.4 50.4 可安排的天数 60.6 62.9 75.3 78.1 长期债务 1.0 2,465.0 2,465.0 2,465.0 非当前文件色里能力 -- -- -- --     长期负债总额 68.0 680.0 680.0 680.0 总收入增长 68.3 60.2 11.8 15.9 负债总额 9.0 59. 85.0 60. EBITD增长 143.1 89.1 24.2 30.1 首选sh资源 -- -- -- -- 每股收益增长 133.8 54.3 26.7 39.7 普通股本总额 797.0 58. 5558. 56608. DPS成长 纳米 纳米 纳米 纳米 少数利益 -- -- -- -- 毛利率 48.2 53.8 56.5 58.9 总负债和权益 9.0 6660.6 688. 69868.7 息税前利润率 22.5 27.1 30.5 34.8 BVPS（美元） 6.18 34.68 35.72 38.50 资产负债表（百万美元） 买 AdvancedMicroDevicesInc.(超微) 自2020年11月4日起评级 Csh&c等同于借给 收款布尔  3,608.0 2,706.0  4,835.9 3,922.9  6,576.2 4,371.3  7,417.6 5,054.9 增长和利润率(%) 其他长期利能力 681.0 4,345.0 4,345.0 4,345.0 价格表现 现金流量（百万美元） 标准普尔    AMD($) 500  净利 3 2 7    280      D&A加回 少数股东权益加回-------- 净(inc)/dec营运资金其他 现金流来自操作本支出 资产剥离-------- 其他 现金流来自投资 407 00 280 ( (  72 ,.0 2 ,0.9 ( ( ,0307 9,0. (收购------ ( ,0827 资 --     ( (08.0) 2 ,9.0 - (80.0) - (80.0)  一个. 3m.. 6m.. 12m .. 支付的股息股票发行/（回购）公司/（dec）债务 --(,9990) -- --(5,8200) 9900 --(7,0000) -- --(0,0000) -- 其他 040 (40) -- -- 资料来源：事实集。截至2022年8月2日收盘价。 融资现金流 (,89.0) (,8.0) (7,000.0) (0,000.0) 损益表（百万美元） 总现金流 ,8.0 ,7.9 ,70. 8.    自由现金流 3,2200 3,739 8,7403 0,844 otarvn    每股自由现金流（基本）（） 2 237 53 737 otooo     资料来源：公司数据、高盛研究估计。           trratnn  BITDA ,097.0 7,75.5 9,66.6,5.0 ratonaortaton    少量 ,690.0 7,.5 8,988.6,88.0 tntrtn    nooroaoat   税前□r吨rovon或ta ,675.0  ,706.5  8,98.6,8.0  nortntrt    rrrvn    等□.□重演e吨一个,056.06,00.77,606.0,067. 等□.前e吨一个,056.06,00.77,606.0,067. 磷□一个,□重演e吨□ .5 .87 .9 6.86 磷□你,□重演e吨□ .9 .8 .86 6.80 磷□前任-□前任.,□.□ .79 . 5.5 7.      vaotrato     tavar