业绩超预期且创历史新高，全年美元营收增长预期上调至30%以上

2026年Q1业绩核心亮点

• 业绩超预期：以美元计营收达359亿美元，环比增长6.4%，同比增长40.6%，小幅超出此前346~358亿美元的业绩指引上限。
• 盈利能力再创历史峰值：毛利率66.2%，环比+3.9pct，同比+7.4pct，超出指引上限1.2pct；净利润率50.5%，盈利水平全面超预期。

2026年Q2业绩前瞻指引

• 营收：预计390-402亿美元之间，中值396亿美元，环比增长10%，同比增长32%，延续高增长态势。
• 利润率：预计毛利率65.5%至67.5%之间，中值66.5%，较一季度再提升0.3pct。

AI需求爆发驱动产能扩张

• 高性能计算（HPC）业务：营收占比达61%，环比大幅增长18%，稳居第一大增长引擎。
• 先进制程：7nm及以下先进制程合计贡献74%的晶圆营收，其中3nm占25%、5nm占36%、7nm占13%，技术领先优势持续兑现。
• 资本支出：进一步提高2026年资本支出预期至520亿至560亿美元区间的高位，其中70%-80%投向先进制程，重点支撑2nm产能爬坡、3nm全球扩产与AI相关产能建设。
• 供需格局：新建晶圆厂从建设到量产爬坡需2-3年周期，预计先进制程供需紧张格局将长期持续，2027年仍将处于供给低于需求的状态。

公司上调全年营收增速指引

• 2026年全年美元营收增长预期：上调至30%以上，即2026年营收将超1590亿美元。
• AI加速器长期CAGR：由接近55%上调至接近60%。

投资建议

• AI算力核心主线：台积电扩产需求外溢，国产替代迎确定性机遇，相关标的包括长电科技、通富微电、中微公司、北方华创等。
• 成熟制程结构性主线：周期复苏+国产替代，弹性突出，相关标的包括中芯国际、兆易创新等。

风险提示

• 下游需求不足风险
• 地缘政治风险
• 核心竞争力风险
• 估值风险