业绩平稳向好，持续推进高端轴承与丝杠产品升级

公司业绩平稳向好，盈利能力不断修复

• 2025年前三季度实现营收26.61亿元，同比增长7.60%；归母净利润9848.29万元，同比增长0.25%；扣非净利润9136.19万元，同比增长7.00%。
• Q3营收7.67亿元，同比+6.33%，环比-23.73%；归母净利润2319.29万元，同比+0.07%，环比-38.06%；扣非净利润2254.79万元，同比+65.15%，环比-38.12%。
• Q3毛利率19.71%，同比+0.98pct，环比+3.29pct；净利率3.42%，同比+0.26pct。

持续推进轴承市场拓展与产品结构升级

• 新能源汽车轴承领域持续放量，球环滚针轴承单月产量200多万套，配套丰田、宝马海外市场及国内新能源汽车。
• 三代乘用车轮毂轴承单元满足北美后市场并开拓国内主机厂，驱动电机与变速箱轴承间接配套国内主流造车新势力。
• 航空航天、燃气轮机等高端装备国产替代机遇，高端轴承产品已获得小批量订单。

丝杠业务不断突破，新赛道布局奠定成长基础

• 机器人领域反向式行星滚柱丝杠持续取得多家机器人客户小批量订单。
• 汽车领域转向系统EPS、制动系统EHB/EMB取得定点。
• 持续推进产能建设与质量管控，采购核心精密加工设备，构建并优化多条丝杠产线，组建检测试验中心。

投资建议

• 公司凭借轴承及套圈业务沉淀的工艺，展开平台化经营，传统主业有望保持平稳增长。
• 汽配领域安全气囊气体发生器部件业务高速增长，成功实现进口替代。
• 热管理领域中长期看好新能源汽车上公司产品矩阵拓宽及价值量提升。
• 滚柱/滚珠丝杠业务布局完成产品快速迭代，高端精密丝杠产业化逐步落地，下游客户逐步放量。

财务预测与估值

• 预计2025-2027年营收分别为36.16、41.73、48.72亿元，同比增长10.8%、15.4%、16.7%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为1.37、1.99、2.74亿元，同比增长49.7%、45.7%、37.3%。
• 对应EPS分别为0.37、0.54、0.75元，PE分别为126、86、63倍。
• 维持“增持-A”评级。

风险提示

• 技术研发、新品开发及项目投资不及预期风险。
• 原材料价格波动风险。
• 风电行业政策变动风险。
• 汇率波动风险。