Lazard 2025二级市场报告

2025年，二级市场交易量再创新高，达到约2330亿美元，同比增长53%。GP主导和LP主导的市场均实现了显著增长，其中GP主导市场交易量占比约50%，LP主导市场交易量占比约50%。

GP主导市场：

• 交易策略：收购（77%）、私募信贷（11%）、私募股权与风险投资（8%）、房地产（5%）等。
• 交易类型：延续基金（86%），其中单一资产延续基金（53%）、多资产延续基金（33%）。
• 交易行业：科技（27%）、商业服务（16%）、消费与零售（16%）、医疗保健（16%）。
• 交易定价：收购定价保持稳定，多资产私募信贷定价略有下降，但溢价条款（25%）更为普遍。
• 交易趋势：延续基金持续主导市场，科技行业最为活跃，中市场参与者利用延续基金进行募资，零售资本持续流入GP主导二级市场。

LP主导市场：

• 交易规模：交易量达1170亿美元，同比增长47%。
• 交易参与者：个人买家占比约50%，养老金、主权财富基金和捐赠基金等机构买家参与度提升。
• 交易结构：创新结构如价格递延、管理基金和担保基金债务等受欢迎。
• 交易趋势：交易规模扩大，大型交易增多，二级市场成为LP管理配置和加速流动性的重要工具。

展望2026年：

• 二级市场预计将保持增长势头，主要受资产流动性需求和40法案基金等新资金来源推动。
• 大型基金将更频繁使用二级市场进行创新流动性解决方案和大型私募IPO。
• 私募信贷二级市场将实现显著增长，40法案和永续基金将继续扩大资产管理规模。
• 投资者将更加专业化，专注于特定行业或资产类别。
• 延续基金之间的退出（CV-on-CV）将更加普遍。
• 私募股权管理人将更频繁使用全基金再融资。
• 现有LP出售规模将下降，主要由于价格递延的使用和LP希望维持对高绩效资产和经理的敞口。