延续稳健增长，AI战略成效显著

2026-05-12 中邮证券小酒窝大门牙

核心观点：鼎捷数智延续稳健增长态势，AI战略成效显著，海外业务强劲，国内聚焦高景气细分市场，AI商业化加速。
关键数据：
- 2026Q1营收4.36亿元，同比+3.02%；归母净利润-804万元，同比收窄3.58%；扣非净利润-2112万元，同比扩大121.95%。
- 财务费用同比大幅提升11298.39%至616.7万元；信用减值损失下降51.36%至-1115.22万元。
- 东南亚地区收入同比增长60.87%，成为增长最强劲的市场；中国台湾地区AI相关业务高速增长。
- 半导体行业客户签约额同比高双位数增长。
- AI商业化提速，研发设计类PLM收入同比增长37.50%，AIoT业务中天枢控制器、设备云AI+高速增长。
- 鼎捷雅典娜数智底座及AI Agent研发投入加大，平台累计上架AIAgent超100个。
研究结论：
- 预计2026-2028年公司营业总收入分别为26.63、29.40、32.54亿元，同比增长9.46%、10.38%、10.69%；归母净利润分别为2.09、2.60、3.10亿元，同比增长28.09%、24.16%、19.32%。
- 维持“增持”评级，看好公司AI商业化远期成长及东南亚新兴市场贡献。
风险提示：雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等。