产品向高端化集中，持续推进全球布局

森麒麟2025年业绩表现平稳，海外市场贡献主要营收。公司2025年实现营业收入86.12亿元，同比增长1.19%；归母净利润11.25亿元，同比下降48.54%；扣非归母净利润10.64亿元，同比下降49.95%。2026年第一季度，公司实现营收20.82亿元，同比增长1.27%，归母净利润2.10亿元，同比下降41.95%，扣非归母净利润1.97亿元，同比下降44.41%。

公司产品结构以17寸及以上大尺寸乘用车、轻卡轮胎为主，新能源轮胎和航空轮胎业务稳步推进。新能源轮胎方面，Qirin EV专用轮胎滚阻降低12%，全生命周期续航耗电节约440度，指标达欧盟标签法A级。航空轮胎方面，公司已掌握相关设计与制造技术，并取得制造资质，配套市场规模逐步扩大。

公司推进“833Plus”战略，初步形成中国、泰国、摩洛哥三地产能布局。森麒麟(摩洛哥)项目预计2026年逐步投产放量。公司凭借数字化体系和海外产能布局，有望提升综合竞争力，缓解国际贸易壁垒及外部政策风险。

风险提示包括市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、政策超预期等。