食品饮料行业周报：五一消费持续升温，关注复苏行情

投资要点

• 五一假期消费复苏：五一假期全社会跨区域人员流动量创历史新高，消费相关行业销售收入同比增长14.3%，其中旅游游览和娱乐服务、餐饮销售收入分别增长21.2%和31.4%，餐饮消费增长较快。多数餐供企业一季度业绩改善明显，关注全年业绩弹性。
• 百威亚太Q1中国市场表现：百威亚太Q1中国市场销量下降1.5%，收入下降4%，跌幅环比收窄，主要由于非即饮渠道高端化和O2O渠道渗透扩大。啤酒旺季将至，世界杯及厄尔尼诺可能推动啤酒消费，关注啤酒板块复苏机会。原材料成本上行或推动产品结构升级，量价修复可期。
• 原奶价格磨底：截至5月1日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.9%，环比持平。淘汰母牛和牛肉价格同比上涨，肉牛周期向上。南非口蹄疫传入或加速原奶周期反转，国内乳制品需求增长，2026年原奶供需有望平衡，静待周期拐点。建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。
• 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.14%，跑输沪深300指数，子板块涨跌互现，保健品板块上涨2.04%。个股方面，西部牧业、*ST春天、金字火腿等涨幅居前，龙大美食、中信尼雅等跌幅居前。
• 行业动态：2026年1-2月山东省啤酒产量增长2.8%，Q1全国牛奶产量增长3.4%。
• 投资建议：关注困境反转和新消费方向。困境反转方向：餐饮供应链（燕京啤酒、安井食品、千味央厨）、乳业（优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业）。新消费方向：零食（鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子）、茶饮（古茗、蜜雪集团）、宠物（乖宝宠物、中宠股份）。
• 风险提示：宏观经济增长不及预期、竞争加剧、食品安全。

主要消费品及原材料价格

• 白酒价格：飞天茅台批价稳中有升，普五、国窖1573等批价波动。
• 啤酒数据：2026年3月中国规模以上啤酒企业产量同比+0.20%，1-3月累计产量同比+4.20%。
• 上游原材料数据：乳制品价格稳中有降，畜禽价格同比下跌，农产品价格小幅上涨，包材价格持续上涨。

行业动态

• 2026年1-2月山东省啤酒产量增长2.8%。
• 喜力推出全新无醇品牌“户外啤酒”。
• 2026一季度全国牛奶产量922万吨，增长3.4%。