电子行业跟踪报告：原厂再度调涨DDR5预期，SpaceX拟斥资超五百亿美元投建芯片工厂

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 根据TrendForce集邦咨询统计，为回应强劲的AI需求，全球九大云服务商合计2026资本支出预估上调至约8300亿美元，年增率也提升至79%。马斯克的商业航天公司SpaceX计划初步斥资550亿美元投建芯片工厂，旨在为AI、机器人、太空业务生产芯片，计划未来支持每年1太瓦的算力，目标是生产2nm芯片。另外，从当前存储市场动态来看，原厂端对DDR5价格涨幅预期出现进一步上修，临时出货价格较4月初上调约10%-15%，反映出上游供给依旧偏紧和原厂较强的定价能力，整体市场仍处于供不应求的格局。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。 DeepSeek V4正式发布，华为昇腾超节点系列产品全面支持覆铜板全面涨价持续，联电宣布下半年或将调涨晶圆价格AI旺盛需求拉动下，二季度存储合约价有望持续上涨 投资要点： ⚫产业动态：（1）存储，从当前存储市场动态来看，原厂端对DDR5价格涨幅预期出现进一步上修，临时出货价格较4月初上调约10%-15%，季度涨幅环比达到40%至50%，反映出上游供给依旧偏紧和原厂较强的定价能力，整体市场仍处于供不应求的格局。整体来看，尽管现货市场短期受需求结构调整影响出现分化，但在原厂持续提价与供给紧张的背景下，服务器DRAM市场行情仍维持强势运行，原厂价格中枢有望在二季度继续上移。华邦电子于法说会中表示，短期内供给改善空间有限，DDR4/LPDDR4结构性供给缺口预计延续至2028年后。在供给紧缺和AI需求驱动下，2026年第二季客制化内存价格上涨空间明显，对2026年下半年至2027年维持正向展望。（2）人工智能，根据TrendForce集邦咨询统计，为回应强劲的AI需求，全球九大云服务商合计2026资本支出预估上调至约8300亿美元，年增率也提升至79%。（3）芯片制造，马斯克的商业航天公司SpaceX计划初步斥资550亿美元，在美国德州建造一座“分阶段、采用新一代技术、垂直整合的半导体制造及先进计算制造工厂”。马斯克曾在今年3月公布了Terafab项目，旨在为AI、机器人、太空业务生产芯片。该项目计划未来支持每年1太瓦的算力，目标是生产2nm芯片。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫行业估值：从估值情况来看，截至2026年5月10日，SW电子板块PE(TTM)为93.03倍，2019年至2026年5月10日SW电子板块PE(TTM)均值为54.71倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................33产业动态...........................................................................................................................53.1存储：原厂再度调涨DDR5预期，价格涨幅进一步扩大................................53.2人工智能：2026年全球九大云服务商资本支出再度上调...............................53.3芯片制造：SpaceX计划初步斥资超五百亿美元投建芯片工厂.......................54风险提示...........................................................................................................................6 图表1：申万一级周涨跌幅（%）...................................................................................3图表2：申万一级年涨跌幅（%）...................................................................................4图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）.........................................................4 1行业周观点 根据TrendForce集邦咨询统计，为回应强劲的AI需求，全球九大云服务商合计2026资本支出预估上调至约8300亿美元，年增率也提升至79%。马斯克的商业航天公司SpaceX计划初步斥资550亿美元投建芯片工厂，旨在为AI、机器人、太空业务生产芯片，计划未来支持每年1太瓦的算力，目标是生产2nm芯片。另外，从当前存储市场动态来看，原厂端对DDR5价格涨幅预期出现进一步上修，临时出货价格较4月初上调约10%-15%，反映出上游供给依旧偏紧和原厂较强的定价能力，整体市场仍处于供不应求的格局。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。 中长期视角，我们建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期；同时，AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长。 1）存储，建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，以及产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复，资本开支提升背景下上游半导体设备需求提振带来的投资机遇。 2）PCB，建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，以及景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇。 3）AI创新终端，建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇。此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 2市场行情回顾 2026年4月27日至5月10日期间，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。2026年4月27日至5月10日期间，申万电子指数上涨6.03%，在31个申万一级行业中排第2，沪深300指数上涨1.34%，创业板指数上涨3.24%，申万电子跑赢沪深300指数4.69个百分点，跑赢创业板指数2.80个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数和创业板指数。2026年初至2026年5月10日，沪深300指数上涨5.23%，创业板指数上涨18.51%，申万电子行业上涨31.18%，在31个申万一级行业中排名第3位，跑赢沪深300指数25.96个百分点，跑赢创业板指数12.67个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年5月10日，SW电子板块PE(TTM)为93.03倍，2019年至2026年5月10日SW电子板块PE(TTM)均值为54.71倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，我们认为板块估值仍有上行空间。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1存储：原厂再度调涨DDR5预期，价格涨幅进一步扩大 从当前存储市场动态来看，二季度原厂DRAM价格依然保持全面强势上涨的势头，并进一步扩大当季涨幅预期，现货市场及时反映中小容量RDIMM需求增加，现货32GB D4/D5RDIMM价格坚挺上涨而64/96GB D5微跌并横盘，因此现货行情和合约行情出现分化。一方面，原厂端对DDR5价格涨幅预期出现进一步上修，临时出货价格较4月初上调约10%-15%，季度涨幅环比达到40%至50%，反映出上游供给依旧偏紧和原厂较强的定价能力，整体市场仍处于供不应求的格局。另一方面，国内下游应用出于服务器初期点亮及成本控制考虑，采购策略趋于务实，显著提升了对32GB等中小容量产品的需求，带动现货市场的32GB D5和D4价格小幅上涨，现货64GB和96GB D5价格回调并进入横盘阶段。整体来看，尽管现货市场短期受需求结构调整影响出现分化，但在原厂持续提价与供给紧张的背景下，服务器DRAM市场行情仍维持强势运行，原厂价格中枢有望在二季度继续上移。 华邦电子于法说会中表示，短期内供给改善空间有限，DDR4/LPDDR4结构性供给缺口预计延续至2028年后。在供给紧缺和AI需求驱动下，2026年第二季客制化内存价格上涨空间明显，对2026年下半年至2027年维持正向展望。Flash方面，NOR供给在高容量终端强劲需求下持续偏紧，2026年上半年价格仍将维持上行趋势；SLC NAND供给短缺态势加剧，进一步支撑2026年后价格上涨。（来源：CFM闪存市场） 3.2人工智能：2026年全球九大云服务商资本支出再度上调 根据TrendForce集邦咨询统计，由于多数北美主要云端服务供应商(CSP)近日再度上修2026年资本支出指引，以回应强劲的AI需求，美系Google（谷歌）、AWS（亚马逊云科技）、Meta、Microsoft（微软）、Oracle（甲骨文）以及中系ByteDance（字节跳动）、Tencent（腾讯）、Alibaba（阿里巴巴）、Baidu（百度）等九大CSP，合计资本支出预估至约8,300亿美元，年增率也提升至79%。 观察北美四大CSP资本支出调整情况，Microsoft上调展望至1,900亿美元，年增率提高为130%左右，其中约250亿美元为反映零部件价格上涨影响；Google从1,750-1,850亿美元上修至1,800-1,900亿美元，年成长率也超过一倍；Meta则将资本支出区间由1,150-1,350亿美元上修至1,250-1,450亿美元，估计年增率约85%；AWS亦因应AI云端服务需求，预计今年资本支出逾2,300亿美元，年成长50%以上。 中系CSP以Alibaba、ByteDance为扩张主力，但两者策略发展方向不同。Alibaba通过Alibaba Cloud主打在地节点与主权云，以切入新兴市场。自2025年宣布将在巴西、法国、荷兰建立运营地理区域(region)以来，Alibaba Cloud目前已涵盖全球29个地理区域和94个可用区(availability zone)。ByteDance则积极通过TikTok推进海外发展，已于美国、巴西、爱尔兰等八国落地，其三大主要投资项目分别位于欧洲、泰国和马来西亚，为海外部署密度最高的中系业者。（来源：TrendForce集邦咨询） 3.3芯片制造：SpaceX计划初步斥资超五百亿美元投建芯片工厂 芯东西5月6日报道，美国德州格莱姆斯县网站发布的公告显示，马斯克的商业航天公司SpaceX计划初步斥资550亿美元，在美国德州建造一座“分阶段、采用新一代技