原油月报：供应缺口扩大，关注美伊谈判

原油月报总结

观点摘要

• 供应端：美伊战争持续，霍尔木兹海峡封锁导致中东产油国大幅减产。OPEC 3月产量环比下降787.8万桶日，伊拉克、科威特减产超过50%，沙特、阿联酋减产幅度较小。阿联酋退出OPEC，因产量受限且富查伊拉管道运力饱和，短期影响有限但将施压远端油价。美国页岩油增产缓慢，大型石油公司坚守资本开支纪律。
• 需求端：IEA预计2026年原油需求同比回落，EIA预计增速从120万桶日下调至60万桶日，主要因油价上涨抑制消费。
• 平衡表：供应和需求均被下调，2季度预计去库500万桶日，3季度累库113万桶日。美国原油出口创历史新高，库存下降。
• 市场展望：关键在于海峡通行情况，美伊僵持导致供应缺口扩大，油价中枢上行但易受消息面波动，建议买虚值看涨期权。

关键数据

• OPEC 3月产量环比下降787.8万桶日。
• 伊拉克3月产量环比下降256.3万桶日，降幅61%；科威特环比下降137万桶日，降幅53%。
• 沙特3月产量环比下降231万桶日，降幅22.9%；阿联酋环比下降152.7万桶日，降幅44.6%。
• 美国原油产量1358.6万桶日，月环比减少7.1万桶日。
• 美国原油出口643.8万桶日，创历史新高。
• 截至4月24日当周，美国原油库存降至4.6亿桶，单周下降620万桶。

研究结论

• 美伊冲突持续导致供应缺口扩大，油价中枢上行但易受消息面波动。
• 阿联酋退出OPEC短期内影响有限，但将施压远端油价。
• 美国页岩油增产缓慢，大型石油公司坚守资本开支纪律。
• 需求端受高油价抑制，IEA和EIA均下调需求增速预期。
• 平衡表明显改善，2季度预计去库500万桶日，3季度累库113万桶日。
• 建议买虚值看涨期权。