2026Q1同店维持稳健，全年开店与股东回报计划稳步推进

核心观点

2026Q1公司经营利润同增12%，实现收入32.71亿美元（同比+10%），经营利润4.47亿美元（同比+12%），归母净利润3.09亿美元（同比+6%），EPS为0.87美元（同比+13%）。分品牌看，肯德基收入24.53亿美元（同比+9%），经营利润4.17亿美元（同比+8%）；必胜客收入6.35亿美元（同比+7%），经营利润0.71亿美元（同比+18%）。外卖收入同增31%，占比达54%。

同店表现与交易量

整体同店销售额同比持平，肯德基同店销售同增1%（连续4个季度正增长，交易量/客单价分别同增1%/-1%），必胜客同店销售同减1%（交易量同增5%，客单价下降5%）。管理层表示经营表现符合预期。

门店拓展与加盟占比

2026Q1门店净增636家（创单季历史新高），肯德基净增457家，必胜客净增207家。门店总数达18737家，肯德基13454家，必胜客4375家。加盟门店占比提升至肯德基15.9%、必胜客10.1%。

利润率与成本

整体餐厅利润率18.1%（同比-0.4pct），主要受人工成本上行拖累。薪金及雇员福利占比26.7%（+1.0pct），食品及原材料占比31.6%（+0.4pct），物业租金及其他经营开支占比23.5%（-1.0pct）。必胜客餐厅利润率提升至15.0%（+0.6pct）。

扩店与股东回报

维持2026年净新开1900家目标，年末门店总数超2万家。推进2026年股东回馈15亿美元（占市值约9%），未来几年加盟占比目标40-50%。

投资建议

维持2026-2028年归母净利润预测10.19亿/11.06亿/11.70亿美元，对应PE约16.5/14.4/13.1倍。公司凭借成本管理能力有效调整产品结构与定价，经营韧性凸显，股东回报丰富。维持“优于大市”评级。

风险提示

消费力下行、下沉效果不佳、品牌孵化慢于预期、行业竞争加剧。