铁矿石月报：供需双强，铁矿高位震荡

四月份铁矿石期货盘面呈现先抑后扬走势，整体维持高位震荡，运行重心持续抬升。核心焦点在于中矿与BHP谈判达成缓解了结构性紧缺，但钢材终端需求偏弱等因素压制盘面，同时铁水产量高位和节前备货行情提供支撑。

行情回顾：主力09合约以788元/吨开盘，上旬下跌至748.5元/吨，中旬止跌企稳，4.16日反弹超3%，月末最高涨至802.5元/吨，呈现探底回升态势。5-9价差窄幅震荡，处于22-25区间，跨期套利机会不明显。现货价格先抑后扬，05期现价差收敛，PB05基差逐步收敛至34。

供需分析：供应方面，海外发运季节性回升，整体环比回升至近三年高位，但澳洲飓风和柴油短缺等扰动已消退，五月供应压力仍存。需求方面，钢厂季节性复产，铁水产量维持在237-240万吨区间，港口库存延续阶段性去化但绝对数值偏高，澳矿库存高位回落，钢厂库存低位支撑刚需采购。

终端需求：钢材PMI环比下降，整体需求偏弱，五月份预计前高后低，制造业用钢需求保持稳定增长。

总结与展望：技术面显示铁矿石主力09合约突破前高阻力，但上方阻力依然偏大，预计短期维持高位震荡。供需双强但边际走弱，预计维持高位震荡。策略建议以高位区间震荡对待，主力09合约回调至下方均线附近逢低做多。跨期方面无明显套利机会，螺矿比持续低位运行或对螺矿比有所支撑。