铝锭：海外支撑与风险并存 国内高库存施压

核心观点与关键数据

• 建筑钢材行业： 云贵区域短流程钢厂春节期间停产检修时间集中在1月中下旬，复产预计在正月初十一至正月十六，期间预计影响总产量74.1万吨。安徽省6家钢厂中1家已于1月5日停产，其余大部分计划1月中旬停产，个别1月20日后停产，日度影响产量约1.62万吨。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材价格持续震荡下行，创近期新低，供需双弱，市场情绪悲观。冬储偏低迷，价格支撑不强。
• 铝行业：
  • 宏观与供需： 上周沪铝偏弱，宏观上伊朗与美国谈判聚焦停止敌对行动。国内铝市受社会库存累积拖累，开票收紧限制现货流动性，海外供应扰动风险及供需缺口为铝价提供支撑，但现货走弱限制国内铝价上行空间。
  • 成本端（铝土矿）： 国产矿供应充足，价格承压小幅回落；国内氧化铝库存高位（约96天），买卖双方博弈持续；海运费上涨及几内亚配额政策不确定性带来成本上行压力。短期进口矿价格预计高位博弈，需关注几内亚配额政策及海运费走势。
  • 加工端（铝加工）： 五一节后效应叠加铝价波动，多数板块开工率环比回落，整体开工率64.2%（铝板带72.6%，铝箔74.7%，铝线缆66.6%，原生铝合金58%，再生铝57.0%，铝型材56.1%）。短期开工率仍面临下行压力，但出口订单与部分工业需求回暖形成托底支撑，预计5月整体承压运行。
  • 库存： 本周一国内主流消费地电解铝锭库存为144万吨，环比上周五去库0.1万吨。
• 海外市场： 海外电解铝供应扰动风险尚未消退，供需缺口持续为铝价提供支撑。

研究结论与关注因素

• 成材观点： 预计价格短期震荡整理运行。后期关注宏观政策、下游需求情况。
• 铝观点： 预计价格短期震荡运行，关注库存表现。
• 后期关注/风险因素：
  • 宏观： 宏观预期变动。
  • 地缘政治： 地缘政治危机发展。
  • 矿端： 矿端复产情况。
  • 消费： 消费释放情况。
  • 铝土矿： 几内亚配额政策落地情况、海运费走势。