铝锭：外盘支撑仍强国内高库存压制

2026-04-27 赵毅,武秋婷,程鹏,冯艳成,于梦雪华宝期货记忆待续

宏观背景：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡通航受限，区域电解铝产能减产，全球铝市供应短缺加剧，海外电解铝供需缺口凸显。
基本面：中东铝厂大规模减产导致海外电解铝呈现明显缺口，伦铝强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损幅度扩大，国内原铝净进口量预期降低。国内电解铝运行产能维持高位，供应端刚性较强；下游需求仅维持刚需，高铝价抑制补库积极性，淡旺季切换期需求复苏乏力。
加工需求：铝下游加工龙头企业周度开工率环比微降0.1个百分点至64.6%，铝线缆开工率回升0.4个百分点至67.6%，主要受海外内外价差扩大及出口退税刺激。建筑型材疲弱、光伏减产预期及再生铝假期效应拖累整体开工。
库存与区域流向：临近月底和五一假期，国内各主流消费地到货压力较大，下游逢低补库积极性尚可，出库表现回升，但仍不足以支撑国内去库。粤沪价差走扩推动跨区域转运启动，区域货源流向重构。
观点：内外盘铝价走势分化，短期预计铝价维持高位震荡态势。关注宏观后续演变以及库存走势。
核心观点：预计价格短期高位运行，关注库存表现。
后期关注/风险因素：宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

春节期间停产情况：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂中，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。
市场表现：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。供需双弱的格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移。冬储偏低迷，对价格支撑不强。
观点：震荡整理运行。
后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。