20260511广发期货宏观金融周报汇总

市场概述

主力06合约偏强震荡，进入5月需求逐步步入旺季，船司整体货量良好推涨带动主力合约估值上移。

供应分析

• 运力：当前5月周均运力32.66万T，环比4月持平，共统计到7艘空班；6月周均运力34.14万T，共统计到9艘空班。
• 船东收货：马士基新开仓wk20提涨300-500美金略超预期，整体收货情况良好。
• 霍尔木兹海峡：4月上半月临时停火后，海峡通航情况再度走弱，短期运力外溢至其他航线，中长期对远洋航运价格产生利多影响。
• 燃油附加费：红海与波斯湾区域航运保险费率显著上行，船司对欧线收取300-500美金燃油附加费，中长期将消耗部分运力，支撑运价。
• 运力部署：26年一季度跨大西洋与跨太平洋运力部署削减，跨欧洲运力部署增加，MSC与达飞持续扩张运力。

需求分析

• 出口数据：3月出口增速回落至2.5%，但4月EMPI出口订货环比上行4.8个点，大幅高于去年同期，预示6-8月出口旺季整体货量值得期待。
• 欧元区经济：4月综合PMI骤降至48.6，首次跌破荣枯线，经济复苏进程大幅放缓，滞涨风险初现。

基差和月差

• 基差：SCFIS报1615.21，660点基差已较充分计入旺季提涨预期。
• 月差：月差窄幅运行，估值合理，等待后续船司现货运费指引。

策略建议

• 当前：逐步步入旺季，运费仍具较强上行动能，关注后续船司的揽货情况。
• 下半年：面对潜在的需求衰退及地缘缓和风险，能见度暂时较差，但旺季支撑较为明确。
• 合约表现：06合约提前计价旺季涨幅，盘面已计价每两周300-400美金涨幅，主力合约或维持2200-2400点震荡，等待新一轮提涨动作指引。
• 套利策略：多配6/7空配8/10的正套滚动持有。

数据来源

Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心