生猪周报：稳猪价政策密集落地 产能去化有待持续验证

摘要

上周生猪期货盘面整体震荡偏弱，主力LH2607和LH2609合约分别下跌1.19%和3.02%。基本面方面，生猪出栏价格环比小幅走弱，仔猪价格上涨，淘汰母猪价格小幅回落，养殖端亏损加深，猪粮比价持续低于5:1预警线。政策端，4月下旬以来稳猪价信号密集落地，中央政治局会议首提“稳猪价”导向，政策进入落地执行阶段。供应端，能繁母猪存栏连续9个月下降，但仍有去化空间，规模场出栏完成率达105.66%，5月出栏计划环比回落，但4月二次育肥占比增加，中期供应压力仍存。需求端，五一消费透支后终端需求自然回落，冻品出库逐步增加，消费承接力有限。综合判断，短期猪价受供应压制和需求拖累，政策托底支撑下震荡运行，尚不具备单边大涨条件，需关注政策执行力度和能繁去化进度。

基本面分析

• 供给端：能繁母猪存栏量3904万头，同比减少135万头，环比下降1.4%，连续9个月下降，接近合理区间下限。规模场4月出栏完成率达105.66%，5月出栏计划环比回落3.53%。商品猪存栏环比下降1.42%，预计二季度延续回落。进口量萎缩，3月进口量6万吨，同比下降36.2%。
• 需求端：屠宰企业开工率34.06%，周环比下降0.66%。猪肉鲜销率82.05%，环比上涨0.42%。冻品库容率28.35%，环比增加0.41%。
• 成本利润：养殖端亏损加深，自繁自养模式头均亏损262.91元。猪粮比价4.05，低于5:1预警线。
• 政策面：国家发改委等部门联合指导地方开展冻猪肉收储，农业农村部成立生猪产业监测预警专家咨询委员会，中央政治局会议强调稳定生猪等农产品价格。

后市展望

短期猪价受供应压制和需求拖累，政策托底支撑下震荡运行，尚不具备单边大涨条件。中期供应压力仍需消化，能繁去化进度和终端消费复苏力度是关键关注点。

操作策略

单边：远月合约逢回调轻仓试多，操作上建议以波段思路为主。套利：无期权，可考虑卖出深度虚值看跌期权博取权利金收益。