走势评级与价格走势
- 走势评级：铂——震荡，钯——震荡
- 外盘：
- NYMEX铂金：开盘约2006美元/盎司，受美伊谈判僵局、阿联酋退出OPEC+推升油价、美债收益率高位等多重压制，价格在1988-2043美元/盎司区间震荡；周末因特朗普叫停护航计划、美伊和谈信号提振，价格小幅反弹收于2015美元/盎司附近，全周基本持平略有承压。
- NYMEX钯金：延续弱势，周内于1461-1550美元/盎司区间运行；受贵金属板块情绪修复带动，小幅反弹至1500美元/盎司上方，整体偏弱，上行弹性弱于铂金。
- 内盘：
- 广期所铂主力PT2606：震荡偏强，收报514.05元/克，ATR波动率大幅收敛，受美伊停火消息驱动，运行中枢抬升；伦敦铂突破2000美元后持续震荡走高。
- 广期所钯主力PD2606：报372.3元/克，成交低迷，钯价围绕1580美元/盎司震荡，内盘整体偏弱，铂钯价格分化格局明显。
供需分析
- 铂：
- 供应端：南非矿端无突发停产，高油价推升能源成本，Sibanye-Stillwater与贺利氏合作推进玻纤漏板研发项目，需求侧产业应用持续拓展；南非矿端供应弹性低，矿山老化及资本开支不足约束短期产量，供应端刚性格局未变。
- 需求端：玻纤漏板铂需求新增合作项目信号积极，AI算力扩张带动需求延续；汽车催化剂领域铂替代钯进程稳步推进，边际需求增量持续释放；国内下游消费商观望气氛浓，刚需少量采购，现货成交清淡；铂金ETF持仓无明显方向性变化，资金配置中性偏稳。
- 钯：
- 供应端：俄钯出口无突发物流扰动，美国对俄钯临时反倾销税未决，短期供应格局宽松；南非矿端受高油价能源成本压力影响，但回收钯供应增长，整体供应维持宽松。
- 需求端：汽车催化剂领域无正向数据支撑，高油价加速电动化预期对钯需求形成中期压制；Nornickel钯金用于锂硫电池的研发信号提供远期想象空间，短期无实质需求增量；钯金ETF持仓持续流出，钯金周内独立上行驱动缺失。
短期逻辑
- 铂：整体震荡整理，核心压力来自美联储年内不降息预期及高油价维持通胀黏性；周末美伊和谈报道引发油价大跌，通胀担忧边际缓解，美元走弱叠加美债收益率回落，为铂金提供阶段性上行窗口；若和谈最终达成协议，油价深度回落将释放美联储降息预期，铂金上行弹性有望重新打开，短期可轻仓关注和谈进展确认后的低吸机会。
- 钯：整体低位徘徊，基本面疲弱+宏观压制使价格上行缺乏；周末受贵金属板块修复带动小幅反弹，但独立驱动依然缺失；反倾销税终裁悬而未决对市场提振效果边际递减，高油价加速EV渗透预期仍是压制核心变量；资金面持仓弱势未改，建议观望为主；多铂空钯套利结构在和谈缓和行情中或有阶段性收敛风险，需动态管理。
风险因素
- 美伊和平协议谈判破裂导致油价重返高位
- 美联储官员持续强化鹰派表态推升美债收益率
- 4月通胀数据超预期强化高利率预期
- 南非矿山突发停产或限电升级
- 俄钯反倾销税终裁超预期落地
- 阿联酋退出OPEC+引发供应端连锁变化超预期
