黑色反弹至相对高位,关注政策谨防回调
交易逻辑和核心观点
- 钢材价格反弹主要受出口订单较好、宏观环境转暖、国内PMI扩张、双碳目标纳入地方官员绩效等潜在供给侧干扰因素影响。
- 钢材需求方面,地产政策利好带动一线城市二手房成交好转,基建投资增速尚可但工程项目开工不多,资金到位有压力,建材需求边际好转但水泥出库量下滑,表明建材需求依然疲弱;卷板需求方面,机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速尚可,出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。
- 钢材供应端方面,钢厂利润维持低位水平,铁水产量基本平稳,新增1座高炉检修,日均铁水产量有望保持高位水平。
- 钢材估值情况来看,成本端有所支撑,钢材盘面价格与平电成本基本相当。
- 原燃料方面,铁矿石供给后期发运和到港预计环比回升,需求端平稳有增但逐步达到高位水平,铁水进一步走高压力偏大,港口铁矿库存预估下行幅度偏缓,盘面上方压力仍大于下方支撑,推荐长期逢高偏为主;煤焦在节前补库、近月合约交割共同影响下,双焦期价震荡运行。考虑到能源整体价格重心抬升,以及5月中下旬后,国内煤炭市场将进入消费旺季,叠加厄尔尼诺现象强化夏季高温预期,多重外部因素共同提振煤价,届时双焦价格或迎来上涨行情。
- 铁合金方面,锰硅以阴跌为主,锰元素过剩为市场交易的主要矛盾,具体表现为锰矿累库+锰硅累库。但由于锰硅开工率居高不下,实际锰矿需求维持偏高位置,锰矿累库斜率偏低,6000-6100元/吨之间下方成本支撑走弱偏慢。在锰矿发运无明显扰动的前提下,锰硅盘面或持续阴跌,单边不建议参与。硅铁盘面周内冲高回落,情绪端受周中煤炭现货影响,动力煤现货持续偏强,虽周后期情绪明显转弱,但部分硅铁市场参与者依旧倾向于交易能源替代逻辑,偏向于宏观角度押注长周期能源成本抬升。但现实端,硅铁供需边际转弱,绝对日产处于过剩水平,且成本边际转弱(动力煤涨价尚未传导至兰炭),盘面下方支撑小幅走弱,硅铁盘面在5800元/吨以上投机需求几乎为0,市场面临回调压力,建议短空长多为主。
关键数据和研究结论
- 粗钢产量:2026年1-3月份粗钢累计产量同比降幅-4.5%。
- 房地产:3月新开工、销售、竣工同比降幅收窄;14城市二手房最新同比增长10%以上;30大中城市房地产新房高频销售数据同比增加10%以上;3月份房屋新开工同比降幅有所收窄(-17.1%);基建投资增速尚可(3月份单月同比增速为7.2%),但工程项目开工不多。
- 汽车:2026年3月,汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆,环比分别增长74.4%和60.6%,同比分别下降3%和0.6%;2026年1-3月,汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆,同比分别下降6.9%和5.6%;2026年3月,汽车出口87.5万辆,环比增长30.2%,同比增长72.7%。
- 家电:空、冰、洗月度数据保持韧性。
- 机械行业:工程机械同比增速亮眼。
- 五大材产量、表需、总库存、社库库存数据均有所提供。
- 螺纹钢库存:西南社库、西北社库数据均有所提供。
- 卷螺差:一度走强至230元/吨,截止到8号收盘,回落至210元/吨。
- 冷轧卷板、镀锌板卷库存数据均有所提供。
- H型钢、热轧带钢、焊管及无缝管、优特钢库存数据均有所提供。
综合来看
- 黑色预计继续反弹空间有限,整体维持震荡行情,激进者可以逢高试空操作。
- 风险提示:盘面资金扰动,供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。