港股投资策略周报5月第2期：情绪共振：科技引领港股反弹

核心观点与关键数据

港股本周出现反弹，科技板块领涨，恒科卖空情绪降温。

• 市场表现：近一周港股指数涨多跌少，恒生高股息率涨1.6%，恒生科技涨4.8%，恒生指数涨2.4%，恒生综指涨2.8%。半导体（+13.1%）、传媒（+10.8%）与硬件设备（+9.6%）领涨，石油石化（-9.4%）、煤炭（-7.8%）与化工（-3.3%）领跌。
• 宏观流动性：海外流动性转松，主要央行维持利率不变，降息预期偏弱，美元流动性边际转松。
• 微观资金线索：南向资金整体净卖出2亿港元，加仓港股通红利力度减弱；外资整体净流出，主动外资净流入4210万美元，被动外资净流出3774万美元，国际中介继续减仓恒生科技与港股红利。
• 市场情绪：港股成交热度升温，恒指卖空情绪基本稳定，恒科卖空情绪降温，港股相对A股情绪略有改善。
• 宏微观景气：港股盈利预期边际上修，恒生指数2026年EPS盈利一致预期上修，分行业看港股综合企业、金融业板块上修最多，必需性消费、能源业下修最多。2025年全年全部港股归母净利润同比+8.7%，较上半年均有改善。
• 估值水平：恒生科技估值处于低位，PE估值为22.9倍，处于历史有数据以来均值-1倍标准差水平，滚动3年历史分位数32%。

研究结论

• 港股反弹主要受科技板块带动，市场情绪有所改善，卖空情绪降温。
• 盈利预期边际上修，金融与科技板块带动港股盈利预期上修。
• 恒生科技估值处于历史低位，具备投资价值。
• 风险提示：中东冲突超预期扩散，美联储超预期收紧。

关键数据

• 恒生高股息率涨1.6%，恒生科技涨4.8%，恒生指数涨2.4%，恒生综指涨2.8%。
• 半导体（+13.1%）、传媒（+10.8%）与硬件设备（+9.6%）领涨，石油石化（-9.4%）、煤炭（-7.8%）与化工（-3.3%）领跌。
• 南向资金净卖出2亿港元，主动外资净流入4210万美元，被动外资净流出3774万美元。
• 恒生指数2026年EPS盈利一致预期上修，港股综合企业、金融业板块上修最多。
• 2025年全年全部港股归母净利润同比+8.7%。
• 恒生科技PE估值为22.9倍，滚动3年历史分位数32%。