国内外算力基建投资共振，数据中心建设景气度有望持续上行。据TrendForce测算，2026年全球八大CSP合计资本开支将达约6000亿美元，同比增幅约40%。Synergy Research数据显示截至2025年Q3末全球已运营超大规模数据中心1297个、约为2018年的三倍，另有770个项目处于规划或建设阶段，预计未来12个季度总容量将再翻一番。海外Capex指引与项目储备一致指向AI算力需求超出现有数据中心承载能力，建设端正在追赶增量缺口。海外算力基建建设如火如荼，国内亦呈加速放量态势，智算规模近期出现陡峭抬升。根据国家数据局披露，截至2025年底中国智算总规模达1590 EFLOPS，至2026年3月底工信部口径已达1882 EFLOPS，单季增量超290 EFLOPS、增幅18%；截止2025年底，八大国家枢纽智算规模占比超过80%。需求端，阿里明确未来三年（2025–2027年）投入超过3800亿元于AI技术与基础设施；中国移动2026年资本开支预计1366亿元、2025年智算服务收入增速达279%；字节跳动2026年资本支出计划2000亿元（近期上调25%）。综合来看，海外与国内同步进入算力基建投资高景气区间，数据中心建设产业链需求确定性强。
政策持续落地，算电协同从试点探索迈入规模化推广。近期政策端看，5月8日国家能源局等四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，从国家层面对算力与能源协同发展作出29项重点任务部署，目标到2030年构建人工智能与能源双向赋能、深度融合的发展新格局；示范项目端，5月2日中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，作为全国首个大规模算电协同绿电直供项目落地，意味着算力园区“沙漠风光电直连数字算力”在工程层面打通。
AI算力扩张与电力需求曲线的错配，是算电协同长期成立的产业基础。根据中国信息通信研究院测算，中情景下2030年我国算力中心用电量将超过4000亿千瓦时（约占全社会用电量3%），高情景下将超过7000亿千瓦时（约占5.3%）。国家数据局已明确提出2025年底要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚、新建大型数据中心绿电使用比例超过80%。东部一线城市能耗与土地约束加剧、西部新能源富集且消纳困难，这一供需的空间错配决定了算力中心向西部新能源基地迁移、并以绿电直供方式就地解决电力供应是中长期方向。
算电协同模式下，建设单位需同步推进新能源电站、储能系统、输电线路、数据中心机房、以及园区配套基础设施，对建设单位的多专业协同能力、资金筹措能力、跨业务条线的设计研究院支撑提出更高要求。具备发电EPC、电网工程、储能集成、数据中心机电、新型电力系统设计研究等全产业链能力的电力建设龙头有望重点受益相关项目放量。
在国内数据中心建设景气度持续上行，政策推动“算电协同”项目大规模落地的背景下，部分建筑公司在投、建、营等多个环节积极参与，有望显著受益。中国能建依托集团“电规总院”，在能源与算力的指标获取、政策的跟踪把握、项目的投资筛选等方面具备独特的竞争力，是算电协同一化化参与的缺缺龙头。中国电建在新能源国家顶层规划设计、储能及综合能源服务全产业链具备核心优势，积极推进算电深度融合。罗曼股份通过收购武桐高新切入AI算力领域，武桐高新核心业务为AIDC综合解决方案。城地香江2025年开始业务全面转向IDC/AIDC相关业务，包括IDC投资及运营和IDC综合解决方案。宁波建工持有IDC运营企业中经云部分股权。浦东建设积极投资智算设施及运维服务。深桑达A已搭建算力基建+云计算运营的IDC业务布局。
投资建议：国内外算力基建投资共振，数据中心建设景气度有望持续上行。近期在政策与标杆项目共振下，国内算电协同从试点探索迈入规模化推广，具备发电EPC、电网工程、储能集成、数据中心机电、新型电力系统设计研究等全产业链能力的企业有望重点受益于相关项目放量，重点推荐和关注：算电协同一化化缺缺龙头中国能建（26PE 20X）、中国电建（26PE 10X），收购武桐高新切入AI算力的罗曼股份，IDC投资运营及综合解决方案龙头城地香江，以及积极延伸相关业务的宁波建工、浦东建设（26PE 21X）、深桑达A、深城交等。
风险提示：算力需求不及预期，政策落地不及预期，相关公司订单承接不及预期，竞争加剧风险，坏账风险等。
