新项目订单充足，智驾业务持续推进

核心观点与关键数据

业绩表现：德赛西威2025年一季报显示，公司收入64.95亿元，同比下降4.37%；归母净利润4.61亿元，同比下降20.74%。业绩下滑主要受行业整体影响，但公司新项目订单依然充足，智能座舱和智能驾驶业务持续增长。

新项目订单：2025年，智能座舱业务实现营收205.85亿元，新项目订单年化销售额超200亿元，获得奇瑞、吉利、广汽丰田等主流车企订单。智能驾驶业务营收97亿元，同比增长32.63%，新项目订单年化销售额超130亿元。

智驾方案：公司推进新一代智驾解决方案，基于NVIDIA DRIVE AGX Thor平台开发，结合NVLink技术，实现更高算力、实时性和可靠性，最高算力达4000 FP4 TFLOPS，已完成POC验证。

海外布局：公司与元戎启行合作，开发面向L4 Robotaxi的自动驾驶解决方案，优先在海外市场落地，有望在Robotaxi商业化进程中获取增量空间。

财务预测：预计2026-2028年公司收入分别为381.74/444.30/512.35亿元，归母净利润为28.79/34.38/41.59亿元。

研究结论

维持买入-A评级，目标价125.38元。公司聚焦汽车智能化核心产业，随着国际市场开拓、AI赋能和智能化布局深化，业绩有望持续增长。长期来看，Robotaxi业务将打开成长空间。

风险提示

技术研发不及预期、行业竞争加剧、乘用车销量低于预期、汽车智能化进度低于预期、下游需求不及预期、新产品拓展不及预期。