公司信息更新报告：剥离非核心资产再出发，主业调整及出海打开空间

2026-03-24 黄泽鹏开源证券故人

公司2025年营收363.73亿元，同比-22.5%；归母净利润-48.97亿元，同比转亏，主要受房地产减值及非核心资产处置收益减少影响。下调2026-2027年盈利预测至2.36/6.00亿元，预计2028年盈利8.88亿元，EPS分别为0.06/0.15/0.23元，对应PE为74.9/29.5/19.9倍，维持“买入”评级。
珠宝时尚业务营收227.34亿元，同比-24.2%，受消费结构调整及金价波动影响；毛利率8.34%，同比提升0.09pct。渠道端，门店数3952家，净关店663家，拓展线上渠道，优化渠道结构。产品端，提升一口价产品占比，推动高毛利转型。品牌端，通过二次元IP联名提升品牌影响力。
公司持续瘦身健体，管理费用同比减少5.4亿元，货币资金110.5亿元。各板块营收分别为：餐饮管理与服务8.29亿元（-28.6%），食品百货9.75亿元（-8.0%），化妆品2.34亿元（-21.4%），时尚表业6.14亿元（-11.1%），度假村4.58亿元（-47.0%）。老庙黄金在澳门、马来西亚开设门店，出海战略进入实质性阶段。
风险提示：黄金价格波动、竞争加剧、渠道扩张不及预期。