盈利能力持续向好，AI端侧电池与储能电池快速发展

公司业绩实现快速增长。2025年公司实现营收58.67亿元，同比+15%；归母净利润2.03亿元，同比+123%；毛利率19.78%，同比+1.55pct；净利率3.46%，同比+1.67pct。2026Q1实现营收13.53亿元，同比+10%，环比-8%；归母净利润0.40亿元，同比+26%，环比+44%；毛利率21.26%，同比+5.0pct、环比+0.7pct；净利率2.96%，同比+0.36pct、环比+1.07pct。

核心观点：

1. 消费类电池业务稳健增长：2025年实现营收50.6亿元，同比+4%；毛利率19.83%，同比+1.08pct。公司与惠普、戴尔等全球知名品牌合作，稳固基本盘市场，并积极拓展AI端侧硬件、机器人等潜力市场。AIPC领域为多家头部客户供应电池；AI眼镜领域与多家行业头部企业合作并批量供应；具身智能领域获得多家企业订单并开始批量交付。
2. 储能业务快速发展：2025年实现营收6.50亿元，同比+252%；毛利率5.77%，同比+19.96pct。产品覆盖户用储能、工商业储能等场景。2026Q1储能产能近满产状态，第二增长曲线发展潜力显现。公司拟定增建设3GWh储能电芯项目，提升交付能力。
3. 全球化布局提升服务能力：拟向全资子公司香港豪鹏国际增资不超过7.6亿元，再投资越南精创不超过7.6亿元，用于海外基地建设。此举旨在降低地缘政治风险，提升全球化服务能力。

研究结论：

• 公司盈利能力持续向好，AI端侧电池与储能电池快速发展。
• 投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。预计公司2026-2028年归母净利润为3.53/5.32/6.75亿元，同比+74%/+51%/+27%，EPS为3.54/5.32/6.76元，动态PE为21.5/14.3/11.2倍。

风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。