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光模块迭代驱动测试设备量价齐升

800G/1.6T/NPO升级推动测试设备代际迭代，测试复杂度与价值量同步提升，且跨代复用性弱。高速光模块需求爆发下，光芯片及自动化生产成产能瓶颈，公司光通信测试、CoC老化测试、光芯片KGD分选、硅光晶圆测试系统有望迎来集中订单。

核心卡位优势显著，国产替代空间广阔

公司是全球第二家、国内唯一能量产400G/800G/1.6T高速光模块全套核心测试仪器的厂商，核心产品性能比肩国际顶尖水平，多个细分市场国产第一。2029年全球光通信测试仪器市场将达20.2亿美元，中国市场海外巨头占84%份额，公司作为前五中唯一本土企业仅占9.9%，份额提升空间巨大。

业绩进入兑现周期，成长确定性强

营收4.88亿元（+142.52%），归母净利润1.19亿元（+515.17%）；毛利率66.76%（环比+8.55pct）。应收账款5.63亿元（+101.38%）、存货7.51亿元（+84.87%）、合同负债2.10亿元（+39.88%），在手订单充沛，验证下游扩产意愿强烈。

纵向深耕下一代技术，横向拓展半导体测试千亿市场

纵向：启动85GHz采样示波器研发，2026年全面开展3.2T测试设备研发，2027-2028年量产，同步规划6.4T路线，布局硅光晶圆、CPO测试；横向：存储芯片测试获头部厂商Demo订单，IPO募投1.99亿元研发车规芯片测试设备，构建完整通用数字仪器矩阵。

客户资源优质，国际化成效显著

光通信领域覆盖中际旭创、新易盛、Lumentum、Coherent等全球主流厂商；半导体领域服务芯联集成、士兰微、比亚迪半导体等国内头部企业。2025年1-9月境外收入占比32.59%，已在日/新/马/泰/美/韩设立海外子公司，客户粘性强、壁垒高。