核心观点
行业研究·行业周报
行业下跌0.56%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（4.27-4.30）传媒行业下跌0.56%，跑输沪深300（+0.80%），跑输创业板指（+0.26%）。其中涨幅靠前的分别为粤传媒、迅游科技、三维通信、三人行等，跌幅靠前的分别为欢瑞世纪、完美世界、华谊兄弟、横店影视等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第24位。
传媒
优于大市·维持
国产Agent和多模态模型持续突破
国产Agent持续更新、DeepSeek灰测“识图模式”落地多模态能力。1）快手推出KroWork桌面AI助手，允许用户通过自然语言指令完成文件处理、浏览器自动化及应用生成等；2）DeepSeek灰测“识图模式”提升多模态能力，实测数据显示，DeepSeek在基础视觉理解与画面描述方面表现优异，其对图片中文字信息的提取与场景判断亦达到了行业主流水准；3）腾讯开源Hy-MT翻译模型，支持，中、英、德、法、日、藏、蒙在内的33种语言及5种方言，涵盖1056个翻译方向，并在国际机器翻译大赛中累计斩获30项冠军。
本周重要数据跟踪：五一档票房超过7亿
1）五一档（5月1日-5月5日15：00）电影票房7.2亿元。票房前三名分别为《消失的人》（2.49亿元，票房占比34.4%）、《寒战1994》（1.91亿元，票房占比26.4%）、《穿普拉达的女王2》（0.56亿元，票房占比7.7%）；2）综艺节目方面，《哈哈哈哈哈第六季》、《无限超越班第四季》、《奔跑吧第十季》、《乘风2026》和《你好星期六2026》排名居前；3）游戏方面，2026年3月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《GossipHarbor：Merge&Story》、点点互动《WhiteoutSurvival》和点点互动《Kingshot》。
投资建议
风险偏好有望改善，把握IP潮玩与游戏板块底部机会。1）AIAgent发展迅速，AI大模型Agentic能力提升、OpenClaw持续破圈，加速AI能力与渗透率提升，持续看好AI应用端机会；关注受益流量入口竞争下的营销行业机会，从营销中介到优质语料、大模型平台有望持续受益；大模型看好昆仑万维、AI营销方向；语料方向关注浙数文化等标的；平台端持续看好受益AI提升广告投放效率的哔哩哔哩；2）受宏观风险偏好压制等因素影响，年初以来游戏板块个股及指数调整显著，估值大多处于底部分位，把握业绩与估值兼备的游戏板块底部布局机会，业绩期即将来临，自下而上把握产品周期及业绩表现以及具备AI产品落地的相关标的，推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等标的；3）IP潮玩把握泡泡玛特底部修复机会。
风险提示
监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。
