联影医疗2025年业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。2025年实现营业收入138.00亿元，同比增长33.98%；归母净利润18.69亿元，同比增长48.14%；扣非净利润17.70亿元，同比增长75.18%。2026年第一季度收入达29.08亿元，同比增长17.34%；归母净利润3.99亿元，同比增加7.78%，扣非净利润3.72亿元，同比减少1.75%。
高端影像领域取得核心突破，带动国内全线产品市占率稳步攀升。公司产品线覆盖范围与国际厂商基本一致，2025年中国市场实现收入103.69亿元，同比增长29.07%，综合市场占有率领跑国内高端医疗装备赛道。2025年度全产品线（不含超声）中国市场新增市场占有率同比增长4.5个百分点，排名第一。创新技术优势覆盖多个细分领域，其中9项细分品类市场占有率位列中国市场第一；磁共振和RT首次双双跃居中国市场占有率第一；40排CT、64–80排CT、128–160排CT、1.5T磁共振、3.0T以上超高场磁共振、PET/CT、PET/MR及乳腺DR等细分产品蝉联市场第一，其中PET/CT产品线连续十年蝉联榜首，CT产品线连续三年稳居第一。
公司全球化战略全面铺开，业务版图覆盖全球100多个国家和地区。2025年度面向各区域发布新产品超80款，累计逾150款产品获批上市，其中75款获欧盟CE认证，58款产品获得FDA(510K)许可。新一代旗舰3.0T磁共振uMRUltra接连完成欧洲、美国、中国三大主流市场准入，uAngio AVIVA成为目前我国唯一集齐NMPA、FDA及CE三重许可的国产DSA设备。高端放疗设备一体化CT-linac在印尼最大私立医院集团旗下的Siloam肿瘤专科医院正式投入使用，实现海外临床应用的首次突破。旗舰矩阵拓展方面，高端及超高端产品加速推向国际客户，接连开拓德国、新加坡、加拿大、土耳其等核心市场，旗舰产品持续入驻全球顶尖临床科研机构。
盈利预测及投资评级：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为162.95/191.66/225.19亿元，同比增速为18.08%/17.62%/17.49%；归母净利润为23.16/28.72/35.69亿元，同比增速为23.87%/24.03%/24.26%。对应EPS分别为2.81/3.48/4.33元，对应当前股价PE分别为39/32/25倍，维持“买入”评级。
风险提示：医疗设备集采降价的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。
