利润高速增长，产业布局与全球化战略卓有成效

网宿科技（300017.SZ）：利润高速增长与全球化战略的成功

核心观点：

• 业绩亮点：网宿科技在2023年的全年营收达到47.05亿元，同比增长了-7.45%，而归母净利润则大幅增长了221.68%至6.13亿元。2024年第一季度，公司营收为11.20亿元，同比增长-4.13%，归母净利润1.38亿元，同比增长45.96%。这些数据表明公司业绩符合预期，利润实现了显著增长。

• 产业布局与全球化战略：网宿科技通过“2+3”的产业布局，聚焦CDN及边缘计算、云安全两大核心业务，并创新拓展算力云、MSP、液冷解决方案三大独立业务。公司在全球范围内构建了强大的资源网络和服务体系，加强了国内外业务联动，推动了安全、MSP等业务的海外发展。

关键数据总结：

• 毛利率提升：2023年，公司整体毛利率达到32.18%，较去年提升了5.98个百分点，显示出公司通过优化业务结构，实现了较高水平的毛利率。
• 费用管控：虽然2023年整体费用率为21.58%，略有上升，但分项费用率在销售、管理、研发方面均有调整，尤其是研发费用率增长明显，这反映了公司在业务拓展和技术创新上的投入。
• 市场布局与全球化：网宿科技在全球部署了1500多个节点，覆盖70多个国家和地区，与100多家海外运营商合作，展现了其全球化运营的显著成效。

风险提示：

• 业务推进风险：海外市场的拓展可能会面临不确定性，业务推进速度可能不如预期。
• 市场竞争加剧：在快速发展的市场中，激烈的竞争可能导致市场份额的挑战。
• 海外市场拓展风险：海外市场的发展存在一定的不确定性，可能不达预期。

投资建议：

预计网宿科技在2024-2026年的归母净利润分别为6.17亿元、7.33亿元、8.63亿元，对应的PE分别为33倍、28倍、23倍。采用PE估值，参考行业平均PE为33.3倍，给予公司2024年35-37倍PE，预计合理估值区间为8.85元至9.35元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。