核心观点与关键数据
- 事件概述：海看股份发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业总收入9.79亿元，同减1.4%；归母净利润4.00亿元，同减2.4%；2025Q1营收2.35亿元，同减3.3%；利润端归母净利润1.17亿元，同增7.5%。
- 业绩表现：公司业绩稳定，2024年拟分配现金红利2.1亿元，分红比例达51.7%。
- IPTV主业：基础业务收入7.95亿元，同增0.02%；增值业务收入1.39亿元；基础业务有效用户达1,685.1万户。
- 微短剧布局：携手青岛西海岸新区和融创集团打造北方微短剧影视基地，服务剧组100余个；微短剧平台覆盖微信、抖音、快手小程序，拍摄竖屏微短剧5部，投资精品微短剧4部。
- AI应用：利用自研AIGC创作平台进行AI视频制作，优化AI智能审核系统，升级“海看爱宠”APP为“AI小看”。
研究结论
- 费用率稳定：2024年销售、管理、研发费用率分别为1.9%、5.7%、4.2%，2025Q1分别为1.2%、6.0%、3.8%。
- 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为10.17/10.55/10.92亿元，同比增长3.90%/3.79%/3.48%；归母净利润分别为4.26/4.48/4.70亿元，同比增长6.47%/5.20%/4.76%。
- 估值与评级：当前市值对应估值23.1x、21.9x、20.9x，维持“增持”评级，看好公司长期投资价值。
- 风险提示：文化监管政策风险、IPTV用户数增长不及预期风险、客户集中度较高风险。
关键财务数据
- 2024年：营业收入9.79亿元，归母净利润4.00亿元，扣非归母净利润3.70亿元。
- 2025Q1：营收2.35亿元，归母净利润1.17亿元，扣非归母净利润1.02亿元。
- 主要财务比率：毛利率56.1%，净利率40.9%，ROE10.8%。
