海看股份：主业表现平稳，视听新业态持续推进

海看股份（301262.SZ）电视广播Ⅱ 2025年05月13日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn分析师：李昱喆执业证书编号：S0740524090002Email：liyz05@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)417.00流通股本(百万股)122.08市价(元)23.56市值(百万元)9,824.52流通市值(百万元)2,876.10 事件：海看股份发布2024年年报及2025年一季报，公司2024年营业总收入9.79亿元，同减1.4%；归母净利润为4.00亿元，同减2.4%；扣非归母净利润为3.70亿元，同减0.1%。2025Q1营收2.35亿元，同减3.3%；利润端归母净利润1.17亿元，同增7.5%；扣非归母净利润1.02亿元，同增5.1%。 点评：主业表现平稳，微短剧多元布局持续推进，AI应用融合探索加速推动 股价与行业-市场走势对比 1）业绩表现稳定，分红水平良好。公司业绩表现稳定，2024年拟分配现金红利合计达2.1亿元，拟分红比例达51.7%，分红频次较多，分红水平良好。 2）IPTV主业表现平稳，并求变创新。2024年，IPTV基础业务收入达7.95亿元，同增0.02%；IPTV增值业务收入达1.39亿元。公司按时完成电视“套娃”收费和操作复杂治理工作任务，联合山东电信打造IPTV电视一体机，基础业务有效用户达1,685.1万户。同时，公司增值业务精细化运营，引入多路特色直播频道，三侧全面上线直播增值，通过付费激励运营商地市公司一线员工、让利用户等方式刺激订购。 3）微短剧多元布局持续推进。公司携手青岛西海岸新区和融创集团共同打造北方微短剧影视基地，2024年服务横屏、竖屏、出海微短剧剧组100余个。平台建设方面，公司微短剧平台实现微信、抖音、快手小程序全平台覆盖，“海看剧场”APP完成开发并陆续上架应用市场。内容生产方面，公司2024年操盘拍摄竖屏微短剧5部，投资精品微短剧4部，参投出海微短剧1部，成功引入二轮版权剧1,000+部。 相关报告 4）AI应用融合探索加速推动。公司加大AI技术研发和应用，利用自研AIGC创作平台进行一站式AI视频制作，降低内容生产成本、提高内容生产效率，并持续优化AI智能审核系统，先后在全国6家省市广电、报社等传媒机构开展试用。另外，公司将“海看爱宠”APP升级为“AI小看”，上线AI宠医“小看医生”，打造以宠物健康为核心的人工智能宠物养护服务平台。 5）费用率保持稳定。公司2024年销售、管理、研发费用率分别为1.9%、5.7%、4.2%，分别同比增加+0.42/-0.92/-0.64pct；2025Q1销售、管理、研发费用率分别为1.2%、6.0%、3.8%，分别同比增加+0.04/+0.68/-0.34pct。 盈利预测与估值：考虑到公司经营稳健并积极求变创新，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计海看股份2025-2027年营业收入分别为10.17/10.55/10.92亿元（2025-2026年收入前值分别为11.97/13.28亿元），分别同比增长3.90%、3.79%、3.48%； 归母 净 利 润分 别 为4.26/4.48/4.70亿 元（2025-2026年 利润 前 值 分别为5.05/5.65亿元），分别同比增长6.47%、5.20%、4.76%。当前市值对应公司的估值分别为23.1x、21.9x、20.9x，考虑到山东省区域人口优势显著，公司主业中长期增长动能稳健，并积极拓展微短剧等创新业务，我们看好公司长期投资价值，故维持“增 持”评级。 风险提示：文化监管端的政策风险；IPTV用户数增长不及预期风险；客户集中度较高风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。