核心观点与关键数据
业绩表现： 领益智造2025年半年度业绩预告显示，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润90,000万元–114,000万元，同比增长31.57%-66.66%；扣除股权激励摊销费用后，净利润104,000万元–128,000万元，同比增长48.59%-82.88%。利润提升主要得益于AI终端硬件高附加值产品研发投入增加、市场份额提升及供应商联盟建立，以及汽车板块工艺能力提升和海外新工厂亏损减少。
产品创新与客户拓展： 公司在折叠屏、XR智能穿戴、VC散热、服务器散热、高功率电源产品、机器人等领域取得显著进展，并与海外及国内机器人龙头客户、AMD、Brembo等建立深入合作，获得北美大客户、M客户等肯定，荣获多家知名客户的供应链奖项。公司已转型为解决方案专家，成为全球领先的AI终端硬件制造平台。
财务预测： 预计公司2025年~2027年收入分别为509.31亿元、592.33亿元、681.18亿元，归母净利润分别为24.13亿元、30.61亿元、35.6亿元。给予2025年32倍PE，对应目标价11.02元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示： 下游需求不及预期、新品开拓进展不及预期、市场竞争加剧。
财务数据汇总
| 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---------------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 主营收入（百万元） | 34,124 | 44,211 | 50,931 | 59,233 | 68,118 |
| 净利润（百万元） | 2,051 | 1,753 | 2,413 | 3,061 | 3,560 |
| 每股收益（元） | 0.29 | 0.25 | 0.34 | 0.44 | 0.51 |
| 市盈率（倍） | 31.0 | 36.3 | 26.4 | 20.8 | 17.9 |
| 市净率（倍） | 3.5 | 3.2 | 2.3 | 2.1 | 2.0 |
| 净利润率（%） | 6.0 | 4.0 | 4.7 | 5.2 | 5.2 |
研究结论
领益智造持续发力AI终端和机器人业务，经营稳步提升，利润同比显著增长。公司在产品创新和客户拓展方面取得进展，转型为解决方案专家，具备较强的成长性和投资价值。维持“买入-A”评级，目标价11.02元。
